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MiniMax 押注消费级AI应用出海；港股IPO估值最高达500亿港元
前商汤科技副总裁闫俊杰创办的MiniMax，将模型封装在海螺AI等消费应用中，一年内营收增长9倍，并启动港股IPO，估值最高达504亿港元。
MiniMax Group（稀宇科技）
做的是什么生意
Shanghai AI lab building multimodal foundation models (MiniMax M2, Hailuo, Speech) and consumer apps including Hailuo AI and Talkie, plus an enterprise developer platform.
启动资金：Tencent led an over-$250M Series A; Alibaba led a $600M Series B; near-$300M round in July 2025 at a post-money valuation above $4B
起因
MiniMax was founded in early 2022 in Shanghai by Yan Junjie, born in 1989 and formerly a vice president at SenseTime. It was among the first wave of Chinese LLM companies, betting that general-purpose multimodal models could be built in China and that the winners would be the ones who wrapped them in AI-native products consumers actually use.
经过
MiniMax raised a Tencent-led Series A of over $250 million and an Alibaba-led Series B of $600 million, with backers including Hillhouse, IDG, Yunqi, Mingshi and miHoYo. Revenue grew from $3.5M in 2023 to $30.5M in 2024 and $53.4M in the first nine months of 2025 (up 174.7% year on year), with overseas markets accounting for over 70% of revenue and more than 212 million individual users across over 200 countries. It remained unprofitable: net losses of $269M in 2023, $465M in 2024, and $512M in the first nine months of 2025.
结果
MiniMax passed the HKEX hearing in December 2025 and launched its Hong Kong IPO at up to HKD165 per share for a valuation of up to HKD50.4 billion (about $6.5 billion), with 14 cornerstone investors including Alibaba, Aspex, Eastspring, Mirae Asset and E Fund subscribing about HKD2.7 billion; the listing was targeted for Jan 9, 2026.
背景
MiniMax的赌注在于，中国AI浪潮的赢家将是那些推出AI原生消费产品的公司，而不只是卖模型API。公司于2022年初在上海成立，创始人是1989年出生的商汤科技前副总裁闫俊杰，构建了多模态基础模型——MiniMax M2、海螺2.3、语音2.6和音乐2.0——并将其封装在消费应用中：用于视频生成的海螺AI、用于角色聊天的Talkie，还有MiniMax音频和星野。
公司完成了腾讯领投的超2.5亿美元A轮和阿里巴巴领投的6亿美元B轮，随后在2025年7月完成近3亿美元融资，投后估值超40亿美元。营收从2023年的350万美元增长到2024年的3050万美元，2025年前三季度达5340万美元，同比增长174.7%；海外市场贡献超70%营收，应用在200多个国家拥有超2.12亿用户。
增长伴随代价：MiniMax仍处于亏损，2023年净亏损2.69亿美元，2024年净亏损4.65亿美元，2025年前三季度净亏损5.12亿美元。2025年12月通过港交所聆讯，启动港股IPO，估值最高504亿港元（约65亿美元），14家基石投资者（包括阿里巴巴）认购约27亿港元，计划2026年1月9日挂牌。
这件事要成立，得有什么
- 闫俊杰押注中国团队能构建通用多模态模型，而不只是专注于英语的聊天机器人。
- AI原生消费应用，而不是企业级模型销售，能更快实现营收和全球分销。
- 选择海外优先，意味着在消费者愿意为AI订阅付费的市场变现，让超70%营收来自海外。
- 来自阿里、腾讯等的巨额融资，支撑了这场亏损的模型质量和规模竞赛。
可借鉴之处
对基础模型创业公司来说，分销渠道是护城河：MiniMax通过将消费应用推向海外，实现营收9倍增长，证明中国AI能在全球变现。
后续进展
截至本案例核实的时间点（2025年12月31日），MiniMax正处于港股IPO认购期，计划2026年1月9日在港交所挂牌，发行估值最高504亿港元，预计净募资约38亿港元，其中约90%将用于未来五年的研发。其消费应用拥有超2.12亿用户，2025年前三季度营收5340万美元，海外市场贡献超70%，公司仍处亏损状态，2025年前三季度净亏损5.12亿美元。
资料来源
- Chinese AI Developer MiniMax Launches Hong Kong IPO, Targets Jan. 9 Debut
- 稀宇科技启动招股 预计将于1月9日港股上市
- 人工智能公司 MiniMax 通过港交所聆讯，有望成为“AGI 全球第一股”
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轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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