Etched 豪赌纯 Transformer 芯片；首批机架尚未出货，订单已达 10 亿美元

Etched 设计 Sohu，这是一款专用集成电路，仅运行 Transformer 模型推理，并向 AI 公司销售前沿推理集群——将芯片与定制硬件和软件相结合的机架。

Transformer 仍将是主流 AI 架构，因此只运行 Transformer 推理的芯片（放弃其他所有负载）可以在速度和成本上超越 GPU 20 倍。

已披露融资：2023 年 3 月，500 万美元种子轮，估值 3400 万美元；2024 年 6 月，1.2 亿美元 A 轮，由 Primary Venture Partners 领投；2025 年 12 月，5 亿美元融资，投后估值 50 亿美元，由 Stripes 领投；2026 年 7 月，3 亿美元 C 轮，由红杉资本领投，估值 103 亿美元。

Gavin Uberti、Robert Wachen 和 Chris Zhu 从哈佛退学，在 2022 年创立 Etched，此前他们撰写了一份 30 页的备忘录，认为 AI 最终需要专用芯片，而不是通用 GPU。2023 年，他们接触的每个主要投资者都拒绝了，公司月月吃紧，濒临现金枯竭，直到 2023 年 3 月以 3400 万美元估值获得 500 万美元种子轮。

2024 年 6 月，Etched 公开推出 Sohu，并筹集了由 Primary Venture Partners 领投的 1.2 亿美元 A 轮，Peter Thiel 和 Amjad Masad 参投。Etched 声称 Sohu 服务器可以每秒 50 万 token 的速度运行 Llama 70B，取代 160 台 H100。台积电用 4nm 工艺制造该芯片，A0 版本于 2026 年初成功流片。2025 年 12 月，Etched 悄然完成由 Stripes 领投的 5 亿美元融资，投后估值 50 亿美元，Jane Street、Hudson River Trading、Two Sigma 和 Ribbit Capital 参投。

2026 年 6 月 30 日，Etched 走出隐匿状态：台积电已制造芯片，公司在上架生产机架前已签订超过 10 亿美元的合同，并披露已融资约 8 亿美元。2026 年 7 月 23 日，红杉资本领投 3 亿美元 C 轮，估值 103 亿美元——Forkast 报道这是红杉领投 C 轮的最高估值——SK 海力士参投。首批生产机架定于 2026 年夏季出货；芯片尚未大规模发货，也未经独立基准测试。

固定功能芯片只有在工作负载稳定时才能取胜，因此 Etched 押注 Transformer 注意力机制将超越所有竞争架构。

2023 年的融资失败表明这一赌注并不明显：专用推理芯片只有在 AI 热潮使推理成为瓶颈后才变得可投资。

垂直整合（芯片加上定制机架、软件和数据中心）让 Etched 可以销售系统，而不仅仅是组件，客户无需拥有 Nvidia 规模的工程团队。

首批发货前的 10 亿美元预购将架构信念转化为投资者可以定价的需求信号。

只有当市场到来时，专业化才会得到回报：Etched 的 2023 年备忘录被所有主要投资者拒绝，而 AI 热潮资助了一款尚未出货的芯片。

截至 2026 年 9 月 2 日，Etched 估值为 103 亿美元（根据 2026 年 7 月红杉领投的 C 轮），融资约 11 亿美元，员工超过 400 人，与基于 Sohu 的前沿推理集群签署了超过 10 亿美元的合同。台积电于 2026 年初在 N4P 工艺上制造了 A0 芯片；首批生产机架定于 2026 年夏季出货，Etched 在圣何塞运营 2 兆瓦数据中心，在米尔皮塔斯运营 10 兆瓦设施。芯片尚未大规模出货或经过独立基准测试，整个论点仍面临 Transformer 架构被替代的风险。