正玉角的900亿韩元食品杂货豪赌：鲜肉明星以清算告终

正玉角是韩国一家生鲜食品电商平台，在线销售肉类、鸡蛋和餐食套装：订单触发生产，自营物流配送数天内屠宰的肉类，提供当日达或凌晨达。

正玉角赌注极致新鲜（标注屠宰日期、自营配送）能在线上肉类市场获胜——随后孤注一掷，豪赌收购一家价值900亿韩元的食品杂货连锁店。

从风险投资者处累计融资约700亿韩元，包括未来资产风险投资、斯通布里奇风险投资、Atinum投资和凯石合伙（来源：KAIST校友/viva100）。为资助收购绿苗的900亿韩元，计划进行1500亿韩元的D轮融资；市场恶化导致融资远未完成，2022年10月通过新韩资本获得320亿韩元三个月过渡贷款，后以其金浦智能工厂总部作为抵押（MoneyToday，2023-02-06）。

金在延，KAIST应用数学系毕业生，在目睹屠宰与餐桌之间隔着多少天和多少中间商后，于2016年创立正玉角。这家初创压缩了链条，在肉类和鸡蛋上标注日期，通过自营物流直接销售，浪费几乎为零。

到2020年，营收达到162亿韩元，并从韩国领先风投获得约700亿韩元。2022年，正玉角同意以约900亿韩元从大象集团收购绿苗——这是一家拥有近400家有机食品杂货店、拥有20多年历史但自2018年以来一直亏损的连锁店——击败了Kurly和Barogo，E-Mart Every Day也曾考虑竞标。为支付收购款，投资者曾承诺提供1500亿韩元的D轮融资，但当需要资金时，融资规模缩水；正玉角于2022年10月从新韩资本获得320亿韩元短期贷款，并在还款延迟时以其金浦总部作为抵押。

收购从未回报：2021年至2023年累计营业亏损达828亿韩元（《首尔经济日报》）。2025年7月4日，正玉角和绿苗申请法院重整；法院同日批准启动，正玉角暂停自身业务，而绿苗继续运营。2026年8月21日，首尔破产法院第18部终止重整程序，裁定清算价值超过持续经营价值，正玉角走向清算（theBell）。

900亿韩元的收购价格假定1500亿韩元的后续融资；当融资市场冻结时，融资远未完成，以公司总部为抵押的过渡贷款填补了缺口（MoneyToday）。

绿苗自2018年以来一直亏损——受中间分销成本和缺乏线上渠道拖累——因此它需要本应由失败融资提供的资金（KAIST校友/viva100）。

超新鲜自营物流配送的结构性成本高昂——交易前2020年亏损80亿韩元，2021年亏损249亿韩元，2021至2023年累计亏损828亿韩元（MoneyToday，首尔经济日报）。

进入法院程序后，集团的清算价值超过其持续经营价值，因此法官选择清盘而非重整计划（theBell）。

基于股权融资的成长期收购，在融资冻结之日便成为债务赌注：承诺的1500亿韩元从未到位，过桥贷款和亏损决定了结局。

2025年7月重整申请后，绿苗的近400家门店、线上商城和物流持续运营，而正玉角自身的鲜肉配送服务暂停。2026年8月21日，首尔破产法院第18部终止重整程序后，theBell报道称债权人正在寻求收购绿苗，而正玉角本身面临清算——距离申请约一年，距离原本应扩大公司规模的900亿韩元收购约两年。