Unacademy 的“买买买”教育科技豪赌失败：CEO 离职、裁员超1300人、重回线上

Unacademy 是一家印度教育科技平台，提供在线备考课程（UPSC、NEET、CAT等），通过AirLearn提供语言学习，并通过Graphy提供创作者工具。

顶尖教育者在线上平台可以大规模替代线下辅导——在2020年的热潮中，整个垂直领域可以直接通过收购并入。

2015年，Gaurav Munjal、Roman Saini和Sumit Jain创立了Unacademy，作为一个围绕明星教育者打造的在线备考平台。该公司乘着新冠疫情时期的教育科技热潮，在2021年持续融资，并进行12笔收购，从Graphy到PrepLadder，2021年8月估值达到34亿美元。

热潮消退后，公司自2022年起裁员超1300人，COO和CFO离职，2021年8月后再无新融资。Munjal在2023年12月声称现金消耗减少了60%，拥有超过4年的资金储备，并与Allen、PhysicsWallah、K12 Techno、Bodhitree和Veranda进行了救助谈判——但均未成功。2025年5月，Munjal辞去CEO职务，Saini不再担任日常职务，Sumit Jain接任，公司转向实体学习中心和AirLearn语言应用。

2026年1月，在与upGrad数月收购谈判因估值和交易结构破裂后，Unacademy表示将于4月退出公司运营的线下中心，转为特许经营，将备考业务的烧钱从约450亿卢比（2024年）削减至约200亿卢比，回归在线优先模式——用他们的话说，“就像2015年刚起步时一样。”

Unacademy 是印度估值最高的教育科技独角兽（2021年8月，34亿美元）；它从裁员、救助失败到CEO离职的历程，完整呈现了繁荣与萧条的周期（CNBC TV18，2025年5月27日）。

它在单一融资周期内进行了12次收购，且大部分被关停或闲置——这是脱离产品市场契合度购买规模的典型案例。

2026年的特许经营转型展现了生存机制：退出自有中心，将烧钱从450亿卢比削减至约200亿卢比，并在upGrad谈判破裂后回归在线优先的切口（CNBC TV18，2026年1月14日）。

部分复苏——备考垂直领域贡献毛利转正，Graphy和PrepLadder现金流为正，AirLearn的ARR在2025年增长15倍——显示剥离热潮资产后剩余的核心价值。

热潮期间的收购在资金停止前看似是策略；购买品类并不能创造产品市场契合度，而削减成本回归原始切口才是Unacademy存活下来的关键。

截至2026年1月14日，Unacademy仍持有约1100亿卢比的现金。它计划在2026年4月前将公司运营的线下中心转为特许经营伙伴关系，称这将使其“拥有业内最健康的成本结构之一”。核心垂直领域——UPSC、NEET PG、CAT——贡献毛利为正；PrepLadder和Graphy现金流为正；AirLearn到2025年底达到约300万美元的ARR。Munjal告诉员工，2026年将是增长之年，而非生存之年。