Zerodha的零佣金赌注遭遇期货期权限制：首次营收下滑，佣金收入下降40%

Zerodha由Nithin和Nikhil Kamath兄弟于2010年在班加罗尔创立，基于一个简单的价格赌注建立了印度最大的折扣券商：每笔交易收取固定20卢比或0.1%的费用，股票交割交易完全免费，然后靠成交量、辅助产品和纪律性赚钱。2015年8月，公司彻底免除了交割佣金，Kamath称此举是为了摆脱“只做投机的券商”形象，吸引首次入市的投资者。

这个模式在十年间不断壮大。Zerodha保持私有，不做广告，并声称其定价在2016年至2025年间为投资者节省了2000亿至20000亿卢比的佣金，而竞争对手被迫匹配其费用。2024财年营收达到999.45亿卢比，利润549.34亿卢比，活跃客户超过700万。

从2024年10月起，情况发生了变化。印度证券交易委员会为遏制期货和期权投机交易：提高了期权印花税，交易所停止向券商返还交易费用，减少了每周到期合约，市场活动降温。Zerodha仅从交易所回扣中就获得了约10%的营收。2025财年成为公司历史上首次营收下降的年份——下降11.2%至886.82亿卢比，净利润下降23%至423.67亿卢比——2026财年第一季度佣金收入同比下降约40%。

2025年9月，Zerodha成立15周年之际，Kamath发表长文，将下滑归咎于监管限制，并表示“业务转型的时候终于到了”。他警告说，如果每周期权被彻底禁止，Zerodha将被迫开始对股票交割交易收取佣金——这与其成名政策背道而驰——因为大多数竞争对手已经对交割交易收费了。