智谱押注中国能打造自己的OpenAI：首个大模型IPO，股价涨13倍

智谱是北京的AI实验室（后更名为Z.ai），构建GLM系列大语言模型——开源基础模型、MaaS API订阅、企业和政府私有化部署，以及AutoGLM手机操作智能体。

中国能打造自己的OpenAI：GLM架构开源以获取开发者心智，MaaS API创收，AutoGLM作为切入点，公开资本填补资金缺口。

2019年天使轮4000万元（清华资产管理、中科创星）；IPO前共8轮融资约83亿元；IPO净募资48.96亿港元（2026年1月）；2026年7月配售募资314亿港元。

智谱成立于2019年，是清华大学知识工程组（KEG）的商业化成果，该实验室是AMiner研究平台背后的团队。在唐杰、张鹏和刘德兵的带领下，公司旨在以原创路径——GLM自回归空白填充架构——构建AGI，而非复制GPT，发布了中国首个10B参数模型、首个开源100B+模型（GLM-130B）和首个对话模型（ChatGLM）。

融资迅速：8轮共募资约83亿元，投资方包括高瓴、启明、联想创投、阿里巴巴、美团、腾讯和小米。MaaS API销售始于2021年，比多数竞争对手早两年。GLM-4.5（2025年7月）在开源模型中排名第一，全球第三；其付费编程计划在两个月内吸引了来自184个国家的15万开发者，GLM-4.5/4.6进入OpenRouter前十。AutoGLM 2.0（2025年8月）将手机控制延伸至AI眼镜、手表和家电。收入从2022年的5740万元增长至2024年的3.124亿元（年复合增长率130%），2025年达7.24亿元，而研发投入达31.8亿元，净亏损扩大至47.2亿元。

智谱于2026年1月8日在港交所上市，成为全球首家AGI基础模型公司（02513.HK），募资约50亿港元，市值528亿港元。2026年6月，GLM-5.2被路透社称为“开发者专属的DeepSeek时刻”，股价盘中触及2980港元，随后于2026年7月10日收报1640港元——约为IPO价格的13倍，市值接近7310亿港元——紧接着1978万股配售募资314亿港元。董事会批准了科创板A股发行计划，拟募资150亿元。

原创架构加上持续开源建立了全球开发者心智：GLM-4-9B在GitHub上获得15万+星标，GLM-4.5发布48小时内登顶HuggingFace。

自2021年起优先MaaS变现，让智谱在竞争对手还在选择架构时，就将同一模型卖给12000家企业客户和270万开发者。

智能体作为切入点——AutoGLM，首个手机操作智能体——将产品故事与纯聊天模型区分开来。

公开市场填补了前沿差距：IPO加上314亿港元配售和拟议的150亿元A股募资，覆盖了远超收入的研发支出。

未解的矛盾：2025年收入的74%来自一次性本地部署，而非全球模型公司所需的经常性API业务。

开源权重加资本能买到前沿席位，但每一代模型必须保持领先才能让资金持续流入；在API收入稳定之前，市场定价的是赌注，而非商业模式。

截至最新可查报道（2026-07-13），智谱在港交所（02513.HK）交易，股价约1640港元，市值接近7310亿港元，此前在7月10日基石投资者锁定期到期后，科技股回调下跌13%。其314亿港元配售预计2027年完成，150亿元科创板计划已获董事会批准。GLM-5.2在开源权重排名中领先，唐杰的“摸高”信件誓要在两年内推进基础模型，而非近期商业化。已开放资料未覆盖2026年7月中旬之后的事件。