BlackBuckのトラック業界デジタル化への賭け：96万3千事業者、2024年IPOは初値変わらず

BlackBuckは、トラック事業者向けのベンガルール拠点のデジタルプラットフォームで、通行料・燃料の支払い、テレマティクスと車両追跡、荷物のマッチング、融資を扱い、主にBlackBuckモバイルアプリを通じて利用されている。

インドの現金依存度の高いトラック事業者が、通行料、燃料、追跡、荷物のために単一のデジタルプラットフォームを採用する——そしてそのプラットフォームは彼らの支払いと融資から収益化できるという賭けだった。

₹1,114.72 CrのIPO：₹550 Crの新株発行と最大2.06 Cr株の売出し。アンカー投資家にはNomura、MIT、SBI MF、Invesco Indiaが含まれた。

2015年4月に設立されたZinka Logisticsは、インドの極めて細分化されたトラック運送市場向けにBlackBuckアプリを構築した。同市場はFY24時点で約1,250万台のトラックが約350万人の事業者によって運行されている。まずトラック運転手が既に行っている通行料と燃料の支払いをデジタル化することから始め、その後テレマティクス、荷物マーケットプレイス、融資を追加した。

FY24までに、プラットフォームでは963,345人のトラック事業者が取引を行い（インドの事業者の27.52%）、取引件数は413.34M件、支払いGTVは₹17,396 Crに達した。Zinkaは2024年7月にDRHPを提出し、2024年11月に₹259〜273の価格帯で₹1,114.72 CrのIPOを実施した。応募倍率は1.87倍だった。上場時のアナリストは強いネットワーク効果を指摘する一方、継続的な損失、マイナスのキャッシュフロー、法的課題、低いプロモーター保有比率を警告した。

上場し、現在も事業を継続している。2024年11月のIPOはBlackBuckに公開市場での試練を与えたが、低調な初値と損失に関するアナリストの警告により、収益性の問題は未解決のままとなった。

日々の通行料と燃料の支払いが、トラック事業者に荷物を探すときだけでなく毎日アプリを開く理由を与えた。

インドの全トラック事業者の27.52%が単一のプラットフォームで取引していることは、細分化で知られる市場において稀な浸透率である。

FY24の支払いGTV ₹17,396 Crは、通行料・燃料の支払いレールが大規模に収益化していることを示した。

低調なIPOは、損失と法的リスクが帳簿上にある場合、市場シェアだけではプレミアムを獲得できないことを示した。

細分化されたB2B市場は、まず日々使われる支払いで、次にマーケットプレイスで獲得できる——しかし損失を読み取る公開市場は、どれだけ多くの事業者が登録しようとも、そのストーリーに価格を付ける。

上場日時点で、BlackBuckはNSEとBSEでZinka Logisticsとして取引されている。同社は₹550 Crの新株発行による調達資金を、販売・マーケティング（₹200 Cr）、トラック運転手向け融資を資金供給するBlackbuck Finserveへの資本（₹140 Cr）、製品開発（₹75 Cr）に充てると述べた。