Kavak的二手车赌注：从87亿美元估值到22亿美元折价融资，再到a16z领投3亿美元

数字市场平台，在拉美和新兴市场购买、检测、翻新和转售二手车，并通过Kuna Capital提供内部融资。

拉美非正规二手车交易可以通过规模化实现正规化——在多国在线买卖、翻新和转售汽车，并以融资作为利润引擎。

Carlos García Ottati、Roger Laughlin和Loreanne García于2016年在墨西哥城创立Kavak，押注一个透明、技术驱动的市场能够赢得被非正规经销商主导的二手车市场。2020年9月成为墨西哥第一家独角兽，2021年末以87亿美元估值完成7亿美元E轮融资——仅次于Nubank，短暂成为拉美最具价值的初创公司。公司快速扩张：在巴西投资5亿美元，随后进入阿根廷、哥伦比亚、秘鲁、智利和土耳其。

增长代价高昂。彭博社报道仅2022年第一季度就烧掉8600万美元现金，包括大笔足球和赛车赞助。随着全球利率上升，Kavak裁员，2023年暂停哥伦比亚和秘鲁业务，员工人数减半至约4300人。2025年3月融资1.27亿美元，估值缩水75%至22亿美元——由软银和General Atlantic联合领投——并从高盛和汇丰获得两笔2亿美元信贷额度，用于支持其贷款部门Kuna Capital。

折价融资标志着转折点。Kavak聚焦墨西哥（占业务约60%），Kuna Capital发放贷款近10亿美元，公司2025年完成约12万笔交易（同比增长40%），并于12月实现首个完整月的合并盈利。2026年2月，由a16z Growth领投3亿美元（其中2亿美元来自a16z）——这是a16z在拉美最大单笔投资——所得资金将用于提升融资能力和金融科技产品开发。

Kavak的市场平台本质上资本密集：持有库存并用库存贷款使公司暴露于利率风险，2022年利率冲击恰好发生在扩张最猛烈之时。

2021年87亿美元的估值基于九国增长故事；当融资冻结时，不盈利的市场首先被削减，2025年的融资将公司估值下调75%。

融资而非汽车转售成为盈利核心：Kuna Capital利用市场数据发放近10亿美元贷款，表明持久的押注是二手车贷款以及更优的风险数据。

生存得益于收缩至墨西哥、利用库存数据管理风险，然后才重新增长——2026年a16z的融资验证了这一路径。

在市场扩张速度超过单位经济模型时，利率上升会带来残酷的重新定价；Kavak只有在收缩至核心市场并将融资作为真正业务后才得以恢复。

截至2026年9月，Kavak主要在墨西哥、智利和海合会国家运营，拥有超过5000个市场合作伙伴，金融科技业务同比增长近100%。Series F资金将用于融资能力、客户需求AI代理和产品开发，创始人Carlos García Ottati表示可能上市仍需三到五年。