Swvl公交叫车豪赌：15亿美元SPAC上市，股价崩盘，2023年扭亏

一款预订固定线路巴士和小巴座位的App，同时为企业、学校和市政提供B2B和B2G班车服务。

新兴市场的通勤者会用App订座的固定公交线路取代私家车，而且公共交通能从开罗扩展到内罗毕、利雅得和纳斯达克。

上市前获得超过1.7亿美元风险投资，2022年3月SPAC合并完成时另有1.215亿美元PIPE。

穆斯塔法·坎迪尔于2017年在开罗与马哈茂德·努赫和艾哈迈德·萨巴赫共同创立Swvl，起初针对公共交通碎片化的市场提供公交叫车服务。在埃及推出后，公司扩展到肯尼亚、巴基斯坦、约旦和沙特，并将总部迁至迪拜，作为全球化战略的一部分。

Swvl融资超过1.7亿美元，收购了欧洲和拉美的交通技术公司（Shotl、Viapool、door2door、Urbvan），并于2021年7月宣布与Queen's Gambit Growth Capital达成15亿美元的SPAC合并。合并于2022年3月完成——这是首家通过SPAC在纳斯达克上市的非洲初创公司——附带1.215亿美元PIPE。几个月内股价跌破1美元，纳斯达克发出退市警告。2022年裁员450人，关闭部分国家业务，并撤销了收购。营收仍翻倍至5150万美元，首次实现毛利润275万美元，但营业亏损达8240万美元。

到2023年，Swvl转向B2B和B2G班车服务（占营收78%以上），退出了肯尼亚和巴基斯坦等无法达到利润率目标的市场，并实现净利润310万美元，而2022年亏损1.236亿美元。在1比25的反向拆股后，股价6个月内上涨超过800%，但仍远低于10美元的上市价。

固定线路公交叫车瞄准了一个真实空缺：开罗和内罗毕的通勤者需要在廉价拼车与昂贵专车之间找到中间选择。

SPAC将公司估值定为15亿美元，而市场已对空白支票交易失去兴趣，导致公司获得的资金远低于预期。

欧洲和拉美的快速收购带来了规模却没有利润，资金断流后不得不撤销。

B2B和B2G班车服务通过合同锁定乘客，而非依赖营销投入，将消费业务转变为盈利业务。

高估值SPAC迫使初创公司不得不增长以匹配市场不再买账的故事；Swvl通过收缩扩张、退出国家、围绕B2B合同重建而生存下来。

截至2024年5月，Swvl在中东和北非市场实现盈利和正向现金流，B2B和B2G班车服务（覆盖学校、大学、企业、工厂、呼叫中心和仓库）占营收78%以上。公司退出了肯尼亚、巴基斯坦等无法盈利的国家，并计划在海湾地区、美国和欧洲扩张。公司估值仍远低于15亿美元的SPAC估值，悬而未决的问题是能否扩大盈利规模而不重建刚削减的成本基础。