XREAL：谷歌看中的AR眼镜领头羊，押注香港助其攀登

XREAL是一家总部位于北京的AR硬件制造商，销售基于鸟盆和平面棱镜光学的消费级眼镜——其显示技术现可量产，屏幕够便宜够亮，而波导技术尚未成熟。其招股说明书中引用的iResearch数据将XREAL列为2022年至2025年全球AR眼镜收入第一（36氪英文版）。

如果光学器件价格足够低，消费者会早期购买AR眼镜，使XREAL成为谷歌所需的第一合作伙伴——并押注香港将资助其攀登规模。

徐驰于2017年在北京联合创立XREAL，此后公司经历了12轮融资，参投者包括红杉中国、高瓴资本、阿里巴巴、快手和顺为资本（36氪英文版；Road to VR）。当它在香港提交申请时，招股说明书引用的iResearch数据显示，它在2022年至2025年全球AR眼镜销售中位列第一。

XREAL的高端One系列于2024年末推出，2025年售出111,400部，平均价格3196元——几乎是Air系列1656元的两倍——将毛利率从2023年的18.8%提升至2025年的35.2%（36氪英文版）。2025年5月，谷歌发布了与XREAL联合开发的首款Android XR眼镜Project Aura；2026年1月，谷歌延长了多年合作，并将XREAL列为Android XR的首席硬件合作伙伴（The Verge；36氪英文版）。同月，XREAL以10亿美元估值完成1亿美元D轮融资（Road to VR）。

在头条背后，招股书也显示了压力：总销量在2023-2025年间大致持平（137200台、124900台、133700台）；截至2025年末，现金减少了约70%至6363万元人民币，三年间经营现金流均为负（36氪英文版）。到2026年4月，XREAL已向港交所提交招股申请，仍在亏损，并面临AI眼镜热潮——Omdia统计2025年出货量达870万部，增长322%，其中Meta占比85.2%——而XREAL选择了不追逐这一趋势（36氪英文版）。

廉价光学让XREAL比波导显示器能达主流价格提前数年向消费者交付AR眼镜，凭借先发销售优势占据第一位置。

谷歌需要一个已被证明可以让AR眼镜被购买的硬件合作伙伴，这使得利基领导者成为平台之选。

三年经营现金流为负使其没有耐心等待空间，从而迫使其推进香港上市并加剧紧迫感。

当市场追逐AI眼镜时，固守AR领域使得其领先地位狭窄：单位销量停留在每年约13万部，即使邻近类别爆炸式增长。

利基市场第一不等于增长：XREAL在AR眼镜领域领先，却年销量约13万部并持续烧钱——谷歌合作和香港IPO只是延长了跑道，并不能决定发展速度。

截至2026年4月9日，XREAL已提交香港上市申请，披露2025年营收5.16亿元人民币（增长30.8%），毛利率35.2%，全球AR眼镜收入份额27%——但现金仅为6363万元人民币，且连续第三年经营现金流为负（36氪英文版）。谷歌已延长多年合作，并将XREAL列为Android XR的首席硬件合作伙伴，Project Aura预计于2026年推出；36氪报道称，知情人士表示谷歌计划在当年完成对XREAL的投资（The Verge；36氪英文版）。