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Bitpanda押注MiCA的欧盟通行证：一张牌照换来27个市场，收入达3.71亿欧元
维也纳加密货币经纪商Bitpanda押注欧盟MiCA制度，让一张牌照成为27国通行证；它攒了三张牌照，收入达3.71亿欧元。
Bitpanda GmbH
做的是什么生意
Bitpanda is a Vienna-based multi-asset investment platform (crypto, stocks, ETFs, precious metals) founded in 2014 by Eric Demuth, Paul Klanschek and Christian Trummer. It combines a retail broker with a B2B infrastructure arm that lets banks and fintechs white-label its trading rails; by 2025 it offered more than 650 digital assets.
启动资金：$52M Series A (2020) and $170M Series B at a $1.2B valuation led by Valar Ventures (Mar 2021) made Bitpanda Austria's first unicorn; a $263M round at a $4.1B valuation followed in Aug 2021.
起因
Bitpanda was founded in Vienna in 2014 and grew into one of Europe's largest crypto brokers, reaching 6M users by end-2024. When MiCA took full effect on Dec 30 2024, Bitpanda made passporting its growth strategy: on Jan 27 2025 it announced it was one of the first major crypto companies to receive a MiCA license, issued by Germany's BaFin, valid across all 27 EU states.
经过
Bitpanda then stacked licenses rather than stopping at one: a second MiCA license from Malta's MFSA followed, and on Apr 10 2025 Austria's FMA awarded a third. Rivals and press questioned why a passporting regime required three licenses; deputy CEO Lukas Enzersdorfer-Konrad said MiCAR allows passporting but national regulators did not launch simultaneously, and that the multi-license setup was the 'most robust MiCAR setup in the industry'. Meanwhile the company kept building: margin trading on 100+ crypto assets, staking on 50+, a web3 wallet, and entry into Latin America and Asia-Pacific.
结果
The bet is paying off so far. FY2025: adjusted revenue €371M ($430M), up 16%; registered users up 25% to 7.4M; B2B partners up from 9 to 16. Bitpanda also added crypto licenses in the UK and UAE. Adjusted EBITDA fell from €52M to €13M as the company deliberately invested in product, regulation and international expansion.
背景
Bitpanda是2014年由Eric Demuth、Paul Klanschek和Christian Trummer创立的维也纳加密货币经纪商，它把下一阶段增长押注在欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）上，该法规于2024年12月30日全面生效。MiCA用一套规则手册和一张可在全欧盟通行的牌照取代了27套国家制度。Bitpanda多年来一直是严格持牌的平台，2025年1月27日，它成为首批持有MiCA牌照的大型加密货币公司之一，该牌照由德国BaFin颁发，让它在一个授权下服务所有27个成员国。
Bitpanda没有止步于一张牌照，而是收集了三张：2025年1月德国BaFin，马耳他MFSA，以及2025年4月10日奥地利FMA——这一系列操作引来质疑：为什么通行证制度还需要多张牌照？副CEO Lukas Enzersdorfer-Konrad的回答是，MiCA允许通行证，但国家监管机构并非同时启动，多次持牌使Bitpanda成为“欧洲监管最严格的加密货币平台”。这些牌照伴随着产品投资：100多种加密资产的保证金交易、50多种资产的质押、web3钱包以及650多种上市资产。
这个赌注体现在数字上。2025财年调整后收入为3.71亿欧元（约4.3亿美元），增长16%，用户增长25%至740万，B2B合作伙伴从9家增至16家；Bitpanda还在英国和阿联酋获得了牌照，同时进入拉丁美洲和亚太地区。调整后EBITDA从5200万欧元降至1300万欧元，因为管理层有意投资于产品、法规和国际增长。通行证把合规重投入变成了可扩展的资产：一张授权，27个市场。
这件事要成立，得有什么
- MiCA本身成为楔子：一张BaFin牌照合法地打开了所有27个成员国，这正是经纪商扩大规模所需要的。
- Bitpanda本已是一个持牌且合规负担重的平台，因此协调一致的制度奖励了其现有成本基础，而不是惩罚它。
- 叠加德国、马耳他和奥地利的牌照表明赌注是主动的：它在竞争对手完成第一份申请之前就选择了最难获得的资格。
- 2025年业绩（3.71亿欧元收入，740万用户）和B2B合作伙伴从9家增至16家表明，通行证同时推动了零售和机构业务。
可借鉴之处
协调一致的法规可以把合规变成护城河：先拿到新牌照的先行者获得竞争对手必须匹配的通行证。
后续进展
截至2026年9月，Bitpanda在其MiCA配置下正常运行并增长：2025财年收入3.71亿欧元（+16%），注册用户740万（+25%），B2B合作伙伴16家，并在英国和阿联酋获得额外牌照，同时向拉丁美洲和亚太地区扩张。2025年调整后EBITDA为1300万欧元（相比2024年的5200万欧元下降）反映了有意投资而非恶化。MiCA本身已成为欧盟加密资产的基准；主要悬而未决的问题是各国监管机构在实践中如何趋同，这正是Bitpanda的多牌照策略可能继续奏效的原因。
资料来源
- Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA)
- Neobroker Bitpanda raises $170M at a $1.2B valuation to take its trading platform beyond crypto
- Bitpanda erhält EU-weite Kryptolizenz
- Bitpanda secures third MiCA license in home jurisdiction of Austria
- Bitpanda reports $430 million adjusted revenue in 2025 as user base grows 25%
发现哪里写错了？告诉我们。
轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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