Bitpanda押注MiCA的欧盟通行证：一张牌照换来27个市场，收入达3.71亿欧元

Bitpanda是一家总部位于维也纳的多资产投资平台（加密货币、股票、ETF、贵金属），由Eric Demuth、Paul Klanschek和Christian Trummer于2014年创立。它结合了零售经纪商和B2B基础设施部门，让银行和金融科技公司可以贴上自己的品牌使用其交易通道；到2025年，它提供超过650种数字资产。

MiCA会把牌照从按国收费变成一张欧盟通用通行证，让持牌平台无需重建合规体系即可覆盖27个市场。

2020年5200万美元A轮融资，2021年3月Valar Ventures领投1.7亿美元B轮，估值12亿美元，使Bitpanda成为奥地利第一家独角兽；2021年8月又完成2.63亿美元融资，估值41亿美元。

Bitpanda于2014年在维也纳成立，发展成欧洲最大的加密货币经纪商之一，到2024年底用户达600万。当MiCA于2024年12月30日全面生效时，Bitpanda把通行证作为增长战略：2025年1月27日，它宣布成为首批获得MiCA牌照的大型加密货币公司之一，该牌照由德国BaFin颁发，在全欧盟27国有效。

Bitpanda没有止步于一张牌照，而是继续叠加：随后获得了马耳他MFSA的第二张MiCA牌照，2025年4月10日奥地利FMA又颁发了第三张。竞争对手和媒体质疑为什么通行证制度还需要三张牌照；副CEO Lukas Enzersdorfer-Konrad表示，MiCAR允许通行证，但国家监管机构并非同时启动，多次持牌是“行业中最稳健的MiCAR配置”。与此同时，公司继续建设：100多种加密资产的保证金交易、50多种资产的质押、web3钱包，并进入拉丁美洲和亚太地区。

这个赌注目前正在奏效。2025财年：调整后收入3.71亿欧元（4.3亿美元），增长16%；注册用户增长25%至740万；B2B合作伙伴从9家增至16家。Bitpanda还在英国和阿联酋增加了加密货币牌照。调整后EBITDA从5200万欧元降至1300万欧元，因为公司有意投资于产品、法规和国际扩张。

MiCA本身成为楔子：一张BaFin牌照合法地打开了所有27个成员国，这正是经纪商扩大规模所需要的。

Bitpanda本已是一个持牌且合规负担重的平台，因此协调一致的制度奖励了其现有成本基础，而不是惩罚它。

叠加德国、马耳他和奥地利的牌照表明赌注是主动的：它在竞争对手完成第一份申请之前就选择了最难获得的资格。

2025年业绩（3.71亿欧元收入，740万用户）和B2B合作伙伴从9家增至16家表明，通行证同时推动了零售和机构业务。

协调一致的法规可以把合规变成护城河：先拿到新牌照的先行者获得竞争对手必须匹配的通行证。

截至2026年9月，Bitpanda在其MiCA配置下正常运行并增长：2025财年收入3.71亿欧元（+16%），注册用户740万（+25%），B2B合作伙伴16家，并在英国和阿联酋获得额外牌照，同时向拉丁美洲和亚太地区扩张。2025年调整后EBITDA为1300万欧元（相比2024年的5200万欧元下降）反映了有意投资而非恶化。MiCA本身已成为欧盟加密资产的基准；主要悬而未决的问题是各国监管机构在实践中如何趋同，这正是Bitpanda的多牌照策略可能继续奏效的原因。