Bukalapak的warung市场押注以游戏转型收场——15亿美元IPO后离场

Bukalapak是一家印尼电商和金融服务集团，最初是面向微型、小型和中型企业的市场；在2025年停止实体商品销售后，专注于游戏和虚拟产品，通过Multi Realm Games、Mitra商户网络和数字投资服务运营。

印尼的微型商户——warung经济——会通过Bukalapak在线销售，让本土市场通过占据长尾市场而胜过竞争对手。

在印尼最大IPO中筹资15亿美元（2021年8月）；早期投资者包括蚂蚁集团、GIC和微软。

Bukalapak由Achmad Zaky和万隆理工学院的联合创始人于2010年在万隆创立，为小企业提供简单的在线销售方式。它成长为印尼最大的市场之一，专注于非一线城市的微型、小型和中型企业，到2021年8月——成立11年后——在印尼证券交易所上市，成为该国首家科技独角兽，筹资15亿美元，投资者包括蚂蚁集团和GIC。

上市时对warung市场故事估值很高，但竞争加剧：Shopee、TikTok控制的Tokopedia和中国跨境卖家赢得了印尼消费者，Bukalapak在2024年前九个月亏损5932.3亿印尼盾。2025年1月，该公司宣布将停止销售实体商品，最终订单在2月9日前，转型围绕虚拟产品，如移动积分、流媒体券和游戏。转型迅速重塑了业务：2026年上半年营收达3.99万亿印尼盾，增长29%，游戏——通过Multi Realm Games运营，品牌包括Lapakgaming、Joytify和Itemku，覆盖超过15个国家——带来3.5万亿印尼盾收入，约占总收入的85%，调整后EBITDA转正。

warung长尾市场是真实的，但仅在边缘可防御：一旦Shopee和TikTok用补贴和物流跟进，Bukalapak的市场经济学就被打破。

2021年上市使其拥有资产负债表和散户投资者基础，能在战略重启中生存，而不是倒闭。

游戏和虚拟产品适合Bukalapak已有的能力——数字分销、商户覆盖和支付轨道——且比实体电商利润率更高。

Multi Realm Games的国际扩展（超过15个国家，70多种支付方式）使转型减少对饱和的国内市场的依赖。

早期赢家仍可能输掉整个品类：Bukalapak拥有warung的故事，但没有消费者的最终决定，生存意味着放弃其创立时的市场转向游戏。

截至2026年7月28日，Bukalapak是一家正在转型中的上市公司：实体电商于2025年初结束，2026年上半年营收增长29%至3.99万亿印尼盾，调整后EBITDA为正，主要由游戏业务（3.5万亿印尼盾，约占总收入的85%）推动，通过Multi Realm Games的Lapakgaming、Joytify和Itemku品牌在超过15个国家运营。Mitra和BMoney仍是集团的一部分，公司报告上半年净亏损，主要来自对Allo Bank投资1.75万亿印尼盾的按市值计价损失。