Kurly的凌晨配送赌注：韩国生鲜独角兽在4万亿韩元暴跌后首次盈利

Kurly运营韩国高端生鲜电商平台Market Kurly，销售精选食品、美妆和生活用品，通过自营物流中心提供夜间下单、凌晨送达的“凌晨配送”服务，现还从卖家配送和履约服务（如Fulfillment by Kurly）中赚取平台费用。

韩国家庭愿意为经过精选、次日凌晨送达的新鲜食材支付溢价，并且自建冷链能建立竞争对手无法复制的信任。

金瑟雅曾任高盛分析师，她秉持高端精选理念于2014年创立Kurly：瞄准30-40岁双职工夫妇和职业女性，精选值得信赖的商品，并以最快速度配送。她亲自搭建冷链，推出凌晨配送服务，晚上下单，早上收货。Luxmen评论此举震撼物流行业，为生鲜电商树立新标准。新冠疫情期间线上生鲜需求激增，到2021年Kurly估值约4-5万亿韩元，以4万亿韩元估值完成2500亿韩元IPO前融资。

转折源于成功：Coupang的Rocket Fresh、SSG.com等大举涌入凌晨配送，疫情后增长放缓，高利率冻结IPO市场。Kurly于2022年8月22日通过KOSPI预审，但10月推迟上市，市场估值预期跌向1-1.5万亿韩元。公司大幅调整模式：减少直采风险，扩大卖家配送和Fulfillment by Kurly业务（2025年增长54.9%），关闭松坡物流中心，整合平泽和昌原的自动化中心，推动高利润美妆品类增长23%，付费会员突破140万，2025年底入驻Naver Smart Store。

2025年Kurly实现首个年度营业利润：营收2.3671万亿韩元，营业利润131亿韩元。改善趋势在2026年持续：一季度营收增长28.4%至7457亿韩元，营业利润增长1277%至242亿韩元，净利润203亿韩元；二季度营收7348亿韩元，营业利润274亿韩元。上半年营业利润达516亿韩元，约为2025年全年的四倍。2026年5月，Naver以2.8万亿韩元估值投资330亿韩元认购新股，Kurly CFO表示正在敲定IPO路线图。

高端精选在生鲜领域建立了信任品牌——在质量疑虑最阻碍线上购买的这个品类，Kurly能比市场竞争者收取更高溢价。

自营凌晨配送冷链是竞争对手无法立即复制的切入点——但当增长停滞时，也成了几乎压垮公司的固定成本负担。

当增长不再，Kurly将资产转为服务收费：卖家配送和Fulfillment by Kurly在2025年增长54.9%，在降低库存风险的同时增加平台收入。

Naver合作在不增加物流成本的情况下扩大了分销渠道：KurlyN-mart借助Naver Smart Store流量，且330亿韩元入股（估值2.8万亿韩元）恢复了可信的退出通道。

资本密集型模式靠重新定价资产存活：原本为卖菜而建的冷链变成了收费的卖家配送、履约和广告服务——这种平台化让Kurly盈利。

截至2026年半年报（2026-08-12），Kurly已盈利并持续扩张：上半年营收增长27.7%至1.4805万亿韩元，营业利润516亿韩元，二季度毛利率35.3%，GMV连续两个季度超1万亿韩元，现金及存款3729亿韩元。除Market Kurly外，还运营Beauty Kurly、卖家配送和Fulfillment by Kurly、与Naver合作的KurlyN-mart（2026年5月获330亿韩元投资，估值2.8万亿韩元）、Kurly美国商城以及AI减肥应用Lution。新股上市日期尚未确定，CFO称Kurly正在为IPO打基础。