Valve 无风投 Steam 赌注：336 名员工运营 PC 游戏帝国，年收入约 65 亿美元

游戏工作室转型为平台：半条命、Dota 2 和反恐精英，加上 Steam——PC 端主导的数字商店和启动器，每笔销售抽取约 30% 分成。

从不引入外部资本：Valve 押注游戏利润和 Steam 30% 分成足以支撑一家私有公司，永久掌控 PC 游戏发行。

Gabe Newell 和 Mike Harrington 于 1996 年创立 Valve，此前 Newell 离开微软，自筹资金，未用风险投资。半条命（1998）使其成为顶级 PC 工作室，并为 Steam 在 2003 年的推出提供资金。

随着盒装零售衰落，Steam 成为 PC 标准。Wolfire Games 在 2021 年对 30% 分成提起反垄断诉讼，迫使 Valve 交出内部数据；2024 年 7 月，大量涂黑的法院文件泄露，由 SteamDB 的 Pavel Djundik 发现，显示截至 2021 年 Valve 的整体结构：336 名员工——79 人负责 Steam，181 人做游戏，41 人做硬件，35 人做行政——Steam 团队总薪酬 7640 万美元，游戏团队 1.924 亿美元。

仍然私有并占主导地位：Valve 从未公布官方收入，但 2024 年媒体报道称公司年收入约 65 亿美元——接近 EA 的收入，而员工仅为 EA 约 13,700 人的零头。Steam 仍是 PC 默认商店，Valve 用现金流资助自家游戏和硬件（Steam Deck）。

扁平、无风投的结构让 Valve 保留 Steam 的全部经济利益，并免受外部季度压力。

30% 的平台分成是收费站：2021 年近万款游戏在 Steam 上发布，每笔销售都要给 Valve 分成。

泄露的薪酬数据显示 2021 年总薪酬约 4.45 亿美元，而媒体估计年收入约 65 亿美元——这种运营利润率结构是大多数风投支持的初创企业无法企及的。

掌控发行让 Valve 不再依赖游戏爆款：即使没有重大新作发布，2021 年游戏团队薪酬仍达 1.92 亿美元。

保密也有代价：Wolfire 诉讼迫使内部数据进入公开法庭文件，文件在记者报道后才被撤回。

Valve 用一款爆款自建商店，然后让 30% 分成支付一切；没有投资者，没人能强迫扩大团队或退出——掌控发行比做更多游戏更赚钱。

截至 2024 年 7 月 17 日，Valve 仍是私有、创始人影响的公司，没有外部投资者，也没有公开财务信息；Steam 仍是 PC 默认商店，Valve 继续用自有资金开发游戏和硬件如 Steam Deck。The Verge 报道，在公布泄露的员工数和薪酬表后，文件从 Wolfire 诉 Valve 案卷中撤回——使泄露成为 Valve 经济状况唯一详细公开窗口。产生该披露的反垄断诉讼截至该日期仍在进行。