X-energy押注亚马逊的AI电力需求，让TRISO燃料小型模块化反应堆成为现实

X-energy设计80兆瓦的Xe-100高温气冷小型模块化反应堆，并生产自己的TRISO球形燃料，向工业客户和数据中心客户销售无碳电力。

AI时代的电力需求让小型模块化反应堆变得可行，因此X-energy掌控了整个链条：Xe-100气冷反应堆加上专有的TRISO球形燃料，卖给亚马逊这样的大型承购方。

2024年10月由亚马逊气候承诺基金领投5亿美元C-1轮（Ken Griffin、NGP、密歇根大学参投），2025年2月扩大至7亿美元；2025年11月完成7亿美元D轮；2026年4月IPO募资超10亿美元。

X-energy于2009年在马里兰州罗克维尔成立，花了十多年时间开发Xe-100，这是一种80兆瓦的高温气冷反应堆，使用TRISO球形燃料：每个台球大小的石墨球内含18000个包覆颗粒，每个反应堆需要20万个球，氦气在750°C下传递热量。最初的赌注是，不熔毁的燃料能让气冷反应堆在美国商业化复兴。

2024年10月，亚马逊气候承诺基金领投5亿美元C-1轮，并同意到2039年并网超过5吉瓦，首先是Energy Northwest在华盛顿州的四反应堆Cascade项目（约320兆瓦，可扩展至960兆瓦）；该轮在2025年2月扩大至7亿美元。2025年5月，美国核管理委员会接受了陶氏在德克萨斯州锡德里夫特的四机组工厂的建设许可申请，审查期为18个月。2025年8月，X-energy与韩国水电核电公司和斗山能效公司签署制造合作伙伴关系，目标调动高达500亿美元的资金；2025年11月，开始建设TX-1——美国首个商业化先进核燃料设施（年产5公吨铀，即70万个球形燃料，够11个Xe-100使用），同时在爱达荷国家实验室开始TRISO-X燃料的鉴定测试。

X-energy于2026年4月上市，以每股23美元发行4430万股，募资超过10亿美元，远高于16至19美元的发行区间。此前亚马逊领投了2024年融资，陶氏、Energy Northwest和森特理克（6吉瓦承诺）锚定了需求。TX-1建设预计在2026年年中完工，NRC燃料许可预计在2026年5月获批；目前尚无Xe-100反应堆发电，首次并网预计在2030年代初。

TRISO燃料的不熔毁安全性直击核能最大的成本驱动因素——安全壳，而不是在反应堆物理上竞争。

垂直整合使X-energy成为自身反应堆的唯一燃料供应商，把技术主张变成了供应链护城河。

亚马逊的5吉瓦承诺在反应堆建造之前，就把资本密集型供应商变成了客户锚定的平台。

燃料厂里程碑（美国50多年来首个商业化先进燃料设施）在反应堆收入之前给了投资者一个硬性的、可核查的事件。

掌握燃料。X-energy把TRISO燃料制造变成了护城河，让亚马逊成为投资者，并在任何反应堆运行之前就完成了10亿美元IPO——供应链就是故事。

截至2026年9月2日，X-energy已上市，在2026年4月的IPO中以每股23美元（4430万股）募资超过10亿美元。它报告有超过11吉瓦的新核电项目在开发：陶氏在锡德里夫特的四机组工厂正在NRC审查中，Energy Northwest的Cascade项目与亚马逊合作，以及森特理克6吉瓦的承诺。橡树岭的TX-1燃料厂预计在2026年年中完工，等待NRC许可批准，燃料鉴定测试在爱达荷国家实验室进行中。Xe-100尚未发电；首次并网预计在2030年代初。