Le pari géothermique façon fracturation de Fervo Energy : d'un pilote de 3,5 MW à une IPO de 2,2 milliards de dollars et une centrale de 500 MW

Fervo Energy développe des systèmes géothermiques améliorés : elle fore horizontalement dans de la roche chaude profonde, la fracture, y fait circuler de l'eau et vend l'électricité décarbonée 24 h/24 et 7 j/7 qui en résulte à des services publics et à des acheteurs d'entreprise.

Que le forage horizontal et la fracturation multi-étapes — le manuel du schiste — pourraient rendre la géothermie bon marché et déployable à grande échelle dans n'importe quelle roche chaude, et pas seulement dans les rares sites hydrothermaux.

Plus de 180 millions de dollars levés auprès d'investisseurs d'ici fin 2023

Tim Latimer, qui a commencé sa carrière dans le pétrole et le gaz, et son cofondateur Jack Norbeck se sont intégrés pendant deux ans au Lawrence Berkeley National Laboratory, puis ont lancé Fervo à Houston en 2017 avec pour mission d'utiliser le forage horizontal et la complétion multi-étapes de puits pour déployer la géothermie à grande échelle. Google a signé le premier accord d'entreprise de géothermie améliorée en mai 2021, et le producteur pétrolier et gazier Devon Energy a investi 10 millions de dollars en avril 2023.

En juillet 2023, l'essai du puits Project Red de Fervo a produit 3,5 MW — le système géothermique amélioré le plus productif de l'histoire — et en novembre 2023, les électrons ont commencé à affluer vers NV Energy pour les centres de données de Google dans le Nevada, première centrale géothermique améliorée sur le réseau américain. Cape Station, dans le comté de Beaver, dans l'Utah, est passée de 400 MW à 500 MW lorsque Shell Energy a signé en avril 2025 un PPA de 15 ans portant sur 31 MW, rejoignant les contrats antérieurs de Southern California Edison et de Clean Power Alliance. En mars 2026, Fervo a signé un cadre pour développer jusqu'à 3 GW pour Google jusqu'en 2033 ; le premier trimestre 2026 a apporté 421,4 millions de dollars de dette de projet sans recours, une première pour un projet géothermique amélioré, et le 14 mai 2026, Fervo a fait son IPO sur le Nasdaq, levant environ 2,2 milliards de dollars.

Toujours en construction : la phase I de Cape Station (~100 MW) est en mise en service, avec une première production visée pour le quatrième trimestre 2026 ; la phase II (~400 MW) est en construction pour 2028 ; et 658 MW de contrats d'achat d'électricité sont signés — le pari porte désormais sur l'exécution à l'échelle des services publics.

La boîte à outils du schiste était éprouvée et mature : le forage horizontal et les complétions multi-étapes ont fait baisser le coût par mégawatt bien plus vite que l'invention de nouvelles technologies de puits à partir de zéro.

La géothermie améliorée promet une puissance ferme 24 h/24 et 7 j/7, et non une production intermittente — c'est pourquoi des acheteurs comme Google et Southern California Edison ont signé des contrats alors que la technologie n'était pas encore éprouvée.

Project Red était délibérément petit (3,5 MW) — un pilote dimensionné pour prouver la physique et réduire les risques du déploiement de 500 MW, plutôt qu'une grande première centrale.

Fervo a séquencé son capital correctement : des fonds propres de capital-risque pour le pilote, puis de la dette de projet sans recours et une cotation en bourse une fois la ressource et les contrats bancables.

Emprunter le manuel d'un secteur adjacent (le forage de schiste) pour attaquer une ressource que tout le monde croyait figée, puis utiliser un petit pilote pour prouver la physique avant de lever du capital de projet à grande échelle.

En septembre 2026, Fervo (NASDAQ : FRVO) mettait en service la phase I de Cape Station (~100 MW), avec une première production visée pour le quatrième trimestre 2026, et la phase II (~400 MW) en construction pour 2028. Elle détenait 658 MW de PPA signés, un cadre de 3 GW avec Google, 421,4 M$ de dette de projet sans recours (une première pour la géothermie améliorée) et environ 2,2 Md$ de produits bruts de l'IPO de mai 2026. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 était de 61 K$ pour une perte nette de 31,8 M$ — encore de la construction, pas de la production. La question ouverte est de savoir si la première production de Cape Station arrivera dans les délais et à coût maîtrisé.