Blue Tokaiのフレッシュローストへの賭け：FY25売上₹325 Cr、175店舗以上、評価額$235M

Blue Tokaiは、インド産シングルオリジン豆を自社焙煎し、サブスクリプション、オンライン小売、卸売を通じて販売するスペシャルティコーヒー企業である。さらに自社ベーカリーを併設した175店舗以上のカフェチェーンを展開し、現在は日本とドバイにも進出している。

インドの人々は、違いを一度味わえば、焙煎したてで農園の追跡が可能なコーヒーに多くを支払うようになる——そしてサブスクリプションとカフェが、その習慣をゼロから築き上げられる、という賭けだった。

Matt Chitharanjanは2011年に米国から帰国し、世界的なサードウェーブ運動——農園からカップまで、追跡可能で焙煎したてのコーヒー——を知ったが、インドにはそれに類するものが見当たらなかった。彼とNamrata Asthanaは2012年にデリーへ移り、インドの農園からアラビカ種を直接調達し、Namrataの実家で小型の500g焙煎機による焙煎を始め、ウェブサイトで販売した。最初の店舗は2013年に開業。Shivam Shahiが2016年1月に3人目のパートナー兼COOとして加わった。

売上は₹41 Cr（FY21）から₹75 Cr（FY22）、₹127 Cr（FY23）、₹216 Cr（FY24）へと複利で成長した。Verlinvestが主導する$30MのシリーズCが2024年8月に完了。2025年9月には既存投資家のA91 Partners、Anicut、Verlinvest、12 Flagsが$25Mのブリッジを追加し、同時に同社は4年以内に800店舗以上、売上₹2,000 Crという目標を引き上げた。FY25は売上約₹325 Cr（+50%）で着地し、損失は約21%縮小して₹50 Crとなった。2026年5月には取締役会がAnicut主導による₹175 CrのシリーズD2拡張を承認し、評価額は約$235Mとなり、開示済みの総調達額は$130Mを超えた。

依然として非上場で拡大を続けており、2026年5月時点でインド全土に175店舗以上のカフェ、日本に初の海外カフェ、ドバイにFMCG流通、ベンガルールとグルグラムに焙煎所・ベーカリーの拡張を展開している。2026年9月時点でFY26の業績は未公表だった。

切り口は製品主導の教育だった。焙煎日と農園名を明示することで、顧客に鮮度への対価を支払う理由を与え、サブスクリプションがカフェ網の拡大前にリピート習慣を築いた。

バリューチェーン全体にわたる所有——農園からの直接調達、自社焙煎、自社ベーカリー——により、ウェブサイトから175店舗以上のチェーンへと成長する過程で、品質と利益率を社内に保持した。

各段階が次の段階を裏付けた。サブスクリプションが需要を証明し、カフェが支持者をチェーンへと変え、COVID期の家庭での抽出が投資家が全国規模に資金を投じる前に成長を倍加させた。

市場は不可能と見なされていた——紅茶を飲み、インスタントコーヒーの習慣を持つ国——だからこそ、鮮度を最初に所有したことが、コモディティの価格競争ではなく、防御可能なブランドを生み出した。

プレミアムが本物で目に見えるものであれば——焙煎日、産地、鮮度——コモディティ市場は習慣主導のチェーンになり得る。まず味を売り、カフェの拡大は後から行う。

2026年9月4日時点で、Blue Tokaiは依然として非上場で拡大を続けていた。インド全土に175店舗以上のカフェ、日本に初のカフェ、ドバイにFMCG流通、ベンガルールとグルグラムに焙煎所・ベーカリーの拡張を展開し、4年以内に800店舗以上、売上₹2,000 Crという目標を支えている。2026年5月の₹175 CrのシリーズD2拡張により評価額は約$235Mとなり、開示済みの調達額は$130Mを超えた。FY26の業績は未公表だった。残るリスクは、大都市中心の事業——2025年半ば時点で売上の95%が4都市から——を全国規模かつ国際的なチェーンへと転換することだった。