Lemlist의 VC 없는 베팅: 콜드 이메일로 약 4,000만 달러 ARR까지 부트스트랩하고, 이어서 Claap을 인수하다

Lemlist는 개인화된 콜드 이메일과 아웃바운드 영업을 위한 파리 기반 세일즈 인게이지먼트 플랫폼으로, 캠페인 내 커스텀 이미지와 동적 랜딩 페이지, 이메일 워밍업, 멀티채널 시퀀스를 제공하며 중소기업 세일즈 팀에 구독 형태로 판매된다. 또한 Lempire 브랜드 아래 Taplio와 Tweet Hunter 도구도 함께 운영한다.

초개인화된 콜드 이메일이 VC 자금을 받은 미국의 솔루션 제품군을 이길 수 있다는 것, 그리고 자체 자금 조달을 유지하면(이사회도, 투자자도 없이) 이익으로 성장과 인수를 지원할 수 있다는 것이었다.

외부 자본은 없었다. Lemlist는 처음부터 부트스트랩해 왔다고 밝히며, Expedition Growth Capital과의 2021년 말 거래는 창업자 지분을 3,000만 달러에 매입한 세컨더리 거래로 회사에는 자금이 유입되지 않았다.

Guillaume Moubeche와 공동 창업자들은 일반적인 콜드 이메일이 더 이상 통하지 않게 되자 2017~2018년 파리에서 Lemlist를 만들기 시작했고, 그들의 해결책은 커스텀 이미지와 랜딩 페이지를 활용한 초개인화 아웃리치였다. 첫 매출은 2018년에 발생했으며, 회사는 자체 자금 조달을 유지하면서 유료 광고나 투자자 대신 AppSumo 출시, 콘텐츠, 커뮤니티를 통해 성장했다.

매출은 2019년 말 약 60만 달러 ARR에서 2023년 1,500만 달러 ARR로 증가했으며, 당시 Charles Tenot이 성장 정체를 깨기 위해 CEO로 합류했다. 2024년 10월까지 Lempire 제품군은 25~35%의 EBITDA 마진, 약 1,000만 달러의 연간 이익, 5만 고객을 갖춘 4,000만 달러 ARR에 도달했다. 2021년 말 창업자들은 Expedition Growth Capital에 20%를 3,000만 달러 세컨더리 캐시아웃으로 매각했으며 회사에는 자본이 유입되지 않았다. 또한 Moubeche가 3,000만 달러 투자 제안을 거절한 과정을 다룬 유튜브 시리즈가 큰 주목을 받았다.

2025년 10월 20일 Lemlist는 2021년에 설립된 파리 기반 AI 대화 인텔리전스 플랫폼 Claap을 자체 자금으로 인수한다고 발표했으며, 이 거래로 투자자 Headline과 LocalGlobe는 엑시트했다. Founderpath는 인수 가격을 2,500만 달러로 보도했는데, 약 1,500만 달러의 선불 금액(현금, 벤더 파이낸싱, 전환사채)과 최대 1,000만 달러의 3년 어언아웃으로 구성된다.

초개인화된 콜드 이메일이 VC가 지배하는 혼잡한 카테고리에서 두각을 나타냈고, 49달러짜리 AppSumo 딜이 거의 제로에 가까운 획득 비용으로 8,000명 이상의 고객을 확보했다.

회사는 약 1,000만 달러의 연간 이익과 함께 25~35%의 EBITDA 마진을 유지했기에 성장이 외부 자본에 의존하지 않았다.

창업자가 공개적으로 문서화한 1차 펀딩 거절은 통제권을 유지하고, 이후 M&A에 충분할 만큼 재무 상태를 강하게 유지했다.

Claap은 Lemlist의 기존 세일즈 팀 고객 기반에 부합했기에, 이 거래는 다각화 도박이 아니라 유통과 기술을 결합한 승부였다.

2021년 세컨더리 매각으로 창업자들은 회사 자체의 실탄을 희석하지 않으면서 유동성을 확보하고 직원들과 지분을 나눌 수 있었다.

이익이 곧 성장 전략이다. Lemlist는 외부 자본을 거부하고 25~35%의 EBITDA 마진을 유지했으며, 현금과 벤더 파이낸싱으로 Claap을 인수했다. 즉 VC 자금을 받은 경쟁자들이 통합되는 동안 독립성을 지켰다.

2025년 10월 말 기준 Lemlist는 CEO Charles Tenot 체제에서 독립적이고 수익성 있으며 자체 자금 조달 구조를 유지하고 있으며, Maddyness는 3,500만 유로 ARR, 2만 고객, 전년 대비 65% 성장을 보도했다. Claap 인수는 Claap 창업자들이 잔류한 가운데 완료되었고, 두 회사는 Claap의 대화 인텔리전스와 Lemlist의 아웃리치 엔진을 통합해 'Smartbound' 프로스펙팅을 출시하는 작업을 진행 중이며, 1년 내에 Claap을 약 200만 달러에서 1,000만 달러 ARR로 성장시키겠다는 목표를 밝혔다. EU-Startups는 이 거래를 부트스트랩한 유럽 SaaS가 벤처 라운드 대신 이익을 통해 통합할 수 있음을 보여주는 증거로 평가했다.