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Honasa的D2C品牌赌注：170.1亿卢比IPO，亏损暴跌，然后利润增长176%
Mamaearth母公司Honasa押注数字原生的美妆品牌集合能超越传统快消品；其线下/D2C扩张导致2024年暴跌，随后利润复苏。
Honasa Consumer (Mamaearth)
做的是什么生意
Honasa Consumer is a house of digitally-native beauty and personal-care brands — Mamaearth, The Derma Co., Aqualogica, Dr. Sheth's, BBlunt — sold online-first through its own D2C channels, marketplaces and, increasingly, offline retail and salons.
起因
Founded in 2016 by husband-wife duo Varun and Ghazal Alagh after they could not find toxin-free baby care for their son in India; Mamaearth launched in December 2016 with six products. It reached a ₹700 Cr revenue run-rate by April 2021, raised about $75M from Sequoia India, Sofina, Fireside and others, and listed in November 2023.
经过
The post-IPO strategy was an offline and distribution push: roughly ₹186 Cr of proceeds for brand marketing, 44 new exclusive brand outlets a year, and a direct-to-consumer distribution overhaul called 'Project Neev'. In Q2 FY25 Honasa reported its first quarterly loss since listing (₹19 Cr) on 7% lower revenue, blaming inventory corrections from the D2C transition; the stock hit the 20% lower circuit at ₹297.25, below its ₹324 IPO price, and Emkay cut its target from ₹600 to ₹300.
结果
Honasa swung back to profit in the Sep 2025 quarter and FY26 delivered net profit of ₹200.2 Cr (+176% YoY) on revenue of ₹2,391.9 Cr (+16%) plus a maiden dividend — a turnaround, though the stock was still down about 17% year-over-year as of Nov 2025.
背景
Honasa Consumer是Mamaearth的母公司，以及一个数字原生美妆品牌集合（The Derma Co.、Aqualogica、Dr. Sheth's、BBlunt）。它的赌注是，数字化优先、基于聆听驱动品牌组合能够在印度美妆个护市场中超越传统快消品——并且上市后，推动线下和D2C分销会加深护城河，而不是压垮利润。
2016年由Varun和Ghazal Alagh创立，此前他们在印度找不到无毒的婴儿护理产品，Mamaearth于2016年12月推出六款产品，到2021年4月营收运行率达到70亿卢比。Honasa于2023年11月上市，IPO规模170.1亿卢比，认购倍数7.61倍，募资用于广告、独家品牌门店和BBlunt沙龙。
线下/D2C扩张在奏效前破坏了模式：2025财年第二季度出现上市以来首次亏损（19亿卢比），营收下降，归因于'Project Neev'分销改革的库存调整。股价触及20%跌停板至297.25卢比，低于324卢比的IPO发行价，券商纷纷下调目标价。
Honasa随后通过执行扭转局面：2025年9月恢复盈利，毛利率约71%，2026财年净利润20.02亿卢比（增长176%），营收239.19亿卢比，并首次派发股息——这一逆转保持了原始的品牌集合赌注不变。
这件事要成立，得有什么
- 无毒素、成分驱动的产品填补了印度父母所声称存在的空白，为Mamaearth提供了对抗传统快消品的防御性故事。
- 基于聆听的快速迭代（到2022年9月已有225个SKU）让品牌集合能够追逐需求而不是猜测。
- IPO后的线下推动是赌注的压力测试：它导致了2024年的亏损，证明分销转型是D2C品牌利润率死亡之地。
- 管理层坚持品牌集合论点并修复了执行，这就是为什么2026财年利润同比翻倍以上。
可借鉴之处
线下扩张是D2C品牌失去优势的地方：Honasa的分销改革导致了上市以来首次亏损，但修复执行——而非放弃赌注——使其恢复了创纪录的利润。
后续进展
截至2026年5月，Honasa再次盈利并增长：2026财年净利润20.02亿卢比（+176%），营收239.19亿卢比（+16%），年轻品牌同比增长40%，毛利率约71%，并首次派发每股3卢比的股息。它正通过Lumineve（高级护肤品牌，Nykaa独家，定价为组合平均的2.5倍）以及持有口腔护理品牌Fang 25%的股份进军高端市场，而分析师则关注这些赌注能否在不损害利润率的情况下扩大规模。
资料来源
- Inside Mamaearth: How husband-wife duo Varun and Ghazal Alagh built a profitable Rs 700-Cr D2C sensation
- IPO-Bound Mamaearth's Identity Crisis: Offline-First Or D2C & Digital-First?
- Mamaearth Shares Debut At Nearly 2% Premium Over IPO Price
- Mamaearth parent Honasa Consumer shares close 4% higher on debut
- Honasa Consumer stock plunges 20% as firm reports first loss in five quarters
- Honasa Consumer Q4 results: Mamaearth-parent's net profit surges 178% to Rs 69 crore, revenue up 23%
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轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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