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Sugar Cosmetics 线下豪赌以估值暴跌80%和一轮折价融资告终
这家D2C美妆品牌在门店亏损翻倍、营收下降20%后，以550–600亿卢比的估值从A91获得144.5亿卢比融资。
SUGAR Cosmetics
做的是什么生意
SUGAR Cosmetics is a Mumbai-based D2C beauty and personal care brand selling makeup and skincare through its website, ecommerce platforms and physical stores, operating brands SUGAR, POP, ENN and Quench Botanics.
启动资金：₹144.47 Cr ($15.3M) Series D7 equity from A91 Partners' Emerging Fund III at ₹12,871 per CCPS, at a pre-money valuation of ₹433.6 Cr and post-money of roughly ₹550–600 Cr, after raising about $90M cumulatively (Inc42).
起因
Founded in 2015 in Mumbai by husband-and-wife duo Vineeta Singh and Kaushik Mukherjee, SUGAR rode the D2C beauty wave with a social-led brand and reached a peak valuation of roughly ₹3,000 Cr in 2022, backed by Elevation Capital, A91, Anicut and IndiaQuotient.
经过
As online growth matured, SUGAR pushed aggressively into physical retail. The offline expansion proved expensive: an ET report cited by Inc42 said 30–40% of the stores the company opened had to be shut due to per-store losses. FY25 operating revenue fell about 20% to ₹404.4 Cr, net loss nearly doubled to ₹135 Cr, and EBITDA losses more than doubled to ₹116 Cr.
结果
On 2026-09-01 SUGAR's board approved a ₹144.47 Cr round from A91 Partners at a post-money valuation of ₹550–600 Cr — a 75–80% cut from the ₹2,600–2,700 Cr of its November 2024 raise — with the company saying funds would support working capital for its Quench skincare brand.
背景
SUGAR Cosmetics由Vineeta Singh和Kaushik Mukherjee于2015年在孟买创立，成为印度最知名的D2C美妆品牌之一，在Elevation Capital、A91 Partners、Anicut Capital和IndiaQuotient的支持下，于2022年达到约3000亿卢比的估值峰值。公司通过官网、市场平台和实体店销售彩妆和护肤品，旗下品牌包括SUGAR、POP、ENN和Quench Botanics。
随着线上增长成熟，SUGAR押注实体零售以触达纯电商品牌无法触及的客户。扩张代价高昂：Inc42援引ET报道称，开设的门店中有30–40%因单店亏损而关闭，到FY25，公司营业收入从505.1亿卢比下降约20%至404.4亿卢比，净亏损几乎翻倍至135亿卢比，EBITDA亏损增加一倍以上至116亿卢比。
2026年9月1日，SUGAR董事会批准了A91 Partners新兴基金三期的144.47亿卢比（约1530万美元）新股本融资，每股强制可转换优先股12,871卢比。Inc42估计该轮融资后估值为550–600亿卢比，较2024年11月的2600–2700亿卢比下降75–80%，ET报告估值为500–600亿卢比，较峰值下降超过80%。
公司表示，这笔资金将建立增长所需的营运资本，特别是支持Quench护肤品牌的势头，其注册估值师描述了过去两个财年“持续恶化的财务表现”。SUGAR仍是一个拥有四个品牌的运营公司，与上市的Nykaa和Mamaearth竞争，但这轮折价融资标志着其峰值估值的终结，以及从不惜一切代价增长向盈利能力的强制转变。
这件事要成立，得有什么
- 线下扩张在单位经济性得到验证前就成倍增加了固定成本：单店亏损迫使30–40%的门店关闭（Inc42援引ET）。
- FY25营收下降约20%，而净亏损几乎翻倍至135亿卢比，因此估值重置反映了实际恶化，而不仅仅是市场情绪（Inc42）。
- 唯一愿意投资这轮折价融资的A91，以433.6亿卢比的投资前估值进行投资，反映了注册估值师对持续恶化的财务的警告（Inc42）。
- 在线上和线下与Nykaa和Mamaearth竞争分散了精力和资金，而不是集中品牌的优势（Inc42）。
可借鉴之处
渠道扩张是资本赌注，而非增长捷径：SUGAR的线下扩张在门店盈利之前就倍增了固定成本，因此门店数量增加意味着亏损增加，估值重置不可避免。
后续进展
截至2026年9月初，SUGAR Cosmetics已从A91 Partners完成144.47亿卢比的折价融资，投资后估值估计在550亿至755亿卢比之间，远低于其3000亿卢比的峰值，并表示资金将支持Quench护肤品的营运资本。公司尚未公布FY26财务数据。其前进道路是盈利能力修复：调整产生单店亏损的实体网络，在营收下降20%后稳定收入，并抵御Nykaa、Mamaearth和新进入的D2C品牌在货架和搜索上的竞争。
资料来源
- SUGAR Cosmetics Raises ₹145 Cr From A91 At A Near 80% Valuation Cut
- Sugar's valuation slump; Slice takes a hit
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轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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