Lenskart 的垂直眼镜赌注：727.8 亿卢比 IPO，30 倍认购，首日平淡

全渠道眼镜零售商：提供处方眼镜、镜片、隐形眼镜、验光和智能眼镜，业务遍及印度、东南亚、日本和中东。

Lenskart 押注全栈眼镜——自主设计、制造、门店和 AI 验光——能够将一个服务不足的市场变成可盈利的规模化业务，并实现 IPO。

始于 2010 年；2019 年软银愿景基金领投 2.75 亿美元（第一手信息，愿景基金访谈）

Peyush Bansal 当时在西雅图的微软工作，2010 年创立 Lenskart，因为他意识到全球大约一半人口需要眼镜，但其中一半人没有；他先在线销售，后来因为品类信任需要实体接触点而开设门店。

中途，Lenskart 一度追逐 GMV，直到 80% 的收入来自非眼镜品类；Bansal 砍掉了这部分收入，重新聚焦最初使命。2019 年软银的投资支撑了建设全球最大眼镜工厂之一的赌注。到 FY25 财年，收入达到 662.5 亿卢比（同比增长 22%），净利润 29.7 亿卢比（FY24 亏损 1 亿卢比），并提交了 727.8 亿卢比的 IPO。

IPO（2025 年 10 月 31 日至 11 月 4 日）获得 28.26 倍认购，但股票于 11 月 10 日上市，较 402 卢比的发行价折价 1.7% 至 3%，随后因 Q2 FY26 强劲业绩而回升至发行价上方。

巨大的未满足需求——全球约 25 亿人缺少眼镜——给了 Lenskart 一个值得押注公司使命的理由。

削减 80% 收入以重新聚焦眼镜是关键决策：它选择了可防御的品类而非虚荣的 GMV。

垂直整合（自有工厂、门店、验光）将低利润的零售品类转变为 69% 的产品利润率。

IPO 首日的平淡表明，即使是盈利的品类领导者，也可能面临公开市场的估值质疑。

上市后的强劲业绩证明，基础赌注比上市首日的价格信号更具持久力。

拥有使命和供应链胜过追逐 GMV：Lenskart 专注于眼镜，使其盈利，同样的专注让它承受住了 IPO 首日的平淡，并继续复利增长。

上市首日平淡之后，Lenskart 股价回升：截至 2025 年 12 月 1 日，收于 430.65 卢比，高于上市时的 390 至 395 卢比，此前 Q2 FY26 净利润增长 19.8% 至 10.34 亿卢比，收入 209.61 亿卢比。管理层将增长归功于自主制造（利润率达 69%）、营销费用降至收入的 7.5%，以及国际市场约落后印度三年且盈利更快。公司持续扩张——门店从约 2700 家翻倍，验光服务从 FY25 的 1600 万人次向每年 1 亿人次迈进，海得拉巴新工厂实现镜框本地化，并在 Q4 FY26 推出智能眼镜（B by Lenskart）。