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Lenskart 的垂直眼镜赌注：727.8 亿卢比 IPO，30 倍认购，首日平淡
全栈式眼镜——自主设计、工厂、门店和 AI 验光——让 Lenskart 从一家线上初创公司走向 6950 亿卢比市值的上市，历时 15 年。
Lenskart
做的是什么生意
Omnichannel eyewear retailer: prescription glasses, lenses, contact lenses, eye tests and smart glasses across India, Southeast Asia, Japan and the Middle East.
启动资金：Started in 2010; SoftBank Vision Fund led a $275M round in 2019 (first-hand, Vision Fund interview)
起因
Peyush Bansal, then at Microsoft in Seattle, started Lenskart in 2010 after realising roughly half the world needs glasses but half of those people lack them; he began online and moved into stores as trust in the category demanded a physical touchpoint.
经过
Mid-journey, Lenskart drifted into chasing GMV until 80% of revenue came from non-eyewear; Bansal cut that revenue to refocus on the original mission. SoftBank's 2019 round funded a bet on building one of the world's largest eyewear factories. By FY25 revenue reached ₹6,625 Cr (+22%) with a ₹297 Cr net profit after a ₹10 Cr FY24 loss, and the company filed a ₹7,278 Cr IPO.
结果
The IPO (Oct 31–Nov 4, 2025) was subscribed 28.26x, but shares listed on November 10 at a 1.7–3% discount to the ₹402 issue price, then recovered above it after strong Q2 FY26 results.
背景
Lenskart 的赌注在于，眼镜可以像服装和鞋类一样被变革：一家全栈公司，设计、制造并配送眼镜，并通过自己的门店和应用销售。创始人 Peyush Bansal 当时是西雅图的微软员工，2010 年创立公司，因为他了解到全球约一半人口需要眼镜，而其中大约一半人没有——他选择用消费业务来攻克这个健康差距。
路径并非直线。中途，追逐 GMV 使 Lenskart 涉足无关品类，直到 80% 的收入来自非眼镜。Bansal 削减了这部分收入，缩小公司规模，回归使命。2019 年软银 2.75 亿美元的投资随后支持了一个大规模制造赌注——包括一座用约 1 亿美元现金建造的工厂——基于垂直整合将赢得该品类的信念。到 FY25 财年，收入达到 662.5 亿卢比（同比增长 22%），净利润 29.7 亿卢比，较 FY24 的 1 亿卢比亏损大幅逆转。
2025 年 10 月，Lenskart 以每股 382 至 402 卢比的价格发行 727.8 亿卢比的 IPO，估值约 6950 亿卢比（79 亿美元）——约为销售额的 10 倍。此次发行获得 28.26 倍认购，但上市首日（11 月 10 日）股价开盘较发行价低 1.7% 至 3%，反映出估值担忧和灰市溢价已跌至接近零。随后股价回升，当日收于 404.55 卢比。
一个月后，上市后的第一季度披露显示战略仍在复利：Q2 FY26 净利润增长 19.8% 至 10.34 亿卢比，收入增长 20.8% 至 209.61 亿卢比，自主制造将产品利润率从 FY23 的 64% 提升至 69%。国际业务贡献约 40% 的收入，海得拉巴工厂实现镜框本地化生产，Lenskart 的 IPO 既是垂直赌注的回报，也是对印度投资者是否愿为此买单的考验。
这件事要成立，得有什么
- 巨大的未满足需求——全球约 25 亿人缺少眼镜——给了 Lenskart 一个值得押注公司使命的理由。
- 削减 80% 收入以重新聚焦眼镜是关键决策：它选择了可防御的品类而非虚荣的 GMV。
- 垂直整合（自有工厂、门店、验光）将低利润的零售品类转变为 69% 的产品利润率。
- IPO 首日的平淡表明，即使是盈利的品类领导者，也可能面临公开市场的估值质疑。
- 上市后的强劲业绩证明，基础赌注比上市首日的价格信号更具持久力。
可借鉴之处
拥有使命和供应链胜过追逐 GMV：Lenskart 专注于眼镜，使其盈利，同样的专注让它承受住了 IPO 首日的平淡，并继续复利增长。
后续进展
上市首日平淡之后，Lenskart 股价回升：截至 2025 年 12 月 1 日，收于 430.65 卢比，高于上市时的 390 至 395 卢比，此前 Q2 FY26 净利润增长 19.8% 至 10.34 亿卢比，收入 209.61 亿卢比。管理层将增长归功于自主制造（利润率达 69%）、营销费用降至收入的 7.5%，以及国际市场约落后印度三年且盈利更快。公司持续扩张——门店从约 2700 家翻倍，验光服务从 FY25 的 1600 万人次向每年 1 亿人次迈进，海得拉巴新工厂实现镜框本地化，并在 Q4 FY26 推出智能眼镜（B by Lenskart）。
资料来源
- Scaling across borders (Peyush Bansal at Slush 2023)
- Lenskart IPO opens for subscription on Oct 31 — Here's all you need to know
- Lenskart targets 100 million eye tests a year, strengthens local supply chain ahead of IPO
- Lenskart shares settle higher after weak market debut; should you buy, sell or hold?
- Lenskart Shares Rally 9% After Q2 Profit Jumps 20%
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轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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