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Loggi的超额融资快递赌注以投资者接管和估值下调88%告终
巴西最后一公里独角兽在2021年融资2.12亿美元，随后遭遇风投寒冬：投资者Capsur接管公司，估值下调88%，并压缩Loggi以实现盈亏平衡。
Loggi
做的是什么生意
Loggi is a Brazilian last-mile logistics company founded in 2013 that routes e-commerce parcels through technology, ~250 agencies, ten cross-docking hubs and ~1,900 pickup-and-return points for business clients.
启动资金：US$500M+ raised since founding (investors included SoftBank, Monashees, GGV, Microsoft and Capsur Capital); unicorn since 2019; final equity round of R$1.15B (US$212M) in 2021 came close to a US$2B valuation.
起因
Loggi was founded in 2013 in São Paulo, betting that Brazil's e-commerce boom needed a technology-first last-mile carrier. It reached unicorn status in 2019 and raised its largest round in 2021 — R$1.15B (US$212M) in equity with investors including Capsur Capital, Verde, Monashees and SoftBank — announcing an ambition to serve sellers across the whole country and coming close to a US$2B valuation.
经过
After the 2021 round, no new equity followed: the venture winter closed off further raises while Brazil's e-commerce growth cooled. Loggi changed CEOs twice (Fabien Mendez out in 2022, Thibaud Lecuyer out in 2025) and in September 2025 took a R$102M development credit from Finep — its first capitalization since 2021 — for AI routing, a customer chatbot and more pickup points. By Q1 2026 the strain was public: gross revenue was flat at R$269.5M, parcel volume fell 13.4%, and Loggi burned R$31M in the quarter. Lead investor Capsur Capital (which put US$75M into the 2021 round) assumed direct management, marked its stake down from US$47.8M to US$9M — about 12% of what it invested — and installed Marcel Arins as chairman and Rafael Szarf as CEO in May 2026 with a mandate to stop the burn.
结果
Still running, but no longer venture-scaling: after Capsur took control, Loggi sold automation and two operations to Mercado Livre, cut roughly 100 administrative and R&D roles, and Szarf told Pipeline Valor the company reached financial breakeven in June 2026 with about R$100M in cash, targeting ~R$1.5B in revenue for the year.
背景
Loggi于2013年在圣保罗成立，其赌注是巴西电商繁荣需要一家技术优先的最后一公里承运商。它在2019年成为独角兽，并在2021年进行了最大的融资——从包括Capsur Capital、Verde、Monashees和SoftBank的投资者手中获得11.5亿雷亚尔（2.12亿美元）的股权——以扩大全国覆盖并为全国卖家服务，该轮融资使其估值接近20亿美元。
那是Loggi最后一次股权融资。随着巴西电商增长放缓和风险投资市场关闭，公司两度更换CEO，到2025年9月其自2021年以来的首次资本注入是来自国家创新机构Finep的1.02亿雷亚尔发展信贷。到2026年第一季度，总收入持平于2.695亿雷亚尔，包裹量下降13.4%，公司该季度烧掉3100万雷亚尔，三月末自由现金流为6010万雷亚尔。
主要投资者Capsur Capital——在2021年轮次投入了7500万美元——随后接管直接管理。它将其股权价值从4780万美元下调至900万美元（约为原始投资的12%），其工具净值从4640万美元降至740万美元，并在2026年5月任命Rafael Szarf为CEO，专注于运营转型。Loggi将自动化设备和两项业务出售给Mercado Livre，裁减约100名行政和研发人员，并报告于2026年6月实现财务盈亏平衡，现金约为1亿雷亚尔。
该公司现在目标是在2026年实现约15亿雷亚尔的营收——与上年持平——并表示希望通过卓越运营而非新融资来将其在巴西最后一公里市场约10%的份额翻倍。用于减记的RSM Brasil估值将Loggi的企业价值定为11.9亿雷亚尔（约2.27亿美元），为过去十二个月净营收的1.2倍。
这件事要成立，得有什么
- Loggi融资超5亿美元，在繁荣期增长但未能证明单位经济性，当股权资本在2021年后消失时没有留下缓冲。
- 收入停滞不前、销量下滑以及季度烧钱3100万雷亚尔迫使最大投资者不可坐视而接管直接管理。
- Capsur股权价值被下调88%表明，一旦同行业公司倍数取代增长故事，市场对过度融资的网络企业重新定价的程度。
- 出售资产给Mercado Livre并缩减至盈亏平衡，在无法进行大规模融资的情况下奏效，使现金流成为新记分牌。
- Loggi的生存取决于在一家10%左右份额的玩家能否仅靠经营在两个领导层更迭年份后翻倍市场份额。
可借鉴之处
繁荣期的增长资本是一笔针对未来增长的贷款：当股权融资关闭时，最大的投资者成为所有者，收缩到能产生现金的资产比固守旧计划更有效。
后续进展
截至2026年8月31日，Loggi仍在运营并处于投资者控制之下：Marcel Arins任董事长，Rafael Szarf任CEO，该公司声称自2026年6月实现财务盈亏平衡，现金约1亿雷亚尔，毛利率20%。它预期2026年营收约15亿雷亚尔，已将分拣自动化和两项业务出售给Mercado Livre，计划搬出位于Cajamar的大型配送中心，并雇有约2000名员工。近期计划中没有新增融资；悬而未决的问题是该前独角兽能否在没有风险投资支持的情况下重建增长和市场份额。
资料来源
- Loggi troca comando e planeja sua próxima entrega: gerar caixa
- Capsur corta em 88% valor da Loggi na carteira
- Loggi toma crédito da Finep para otimizar malha logística
发现哪里写错了？告诉我们。
轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
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