Physics Wallah 的教师主导模式：募资约3.9亿美元的IPO，估值31.9亿美元

面向在校学生和竞争性考试考生（JEE、NEET、UPSC）的 edtech 平台：免费 YouTube 课程引流至付费在线课程，以及不断扩张的线下中心网络。

通过一位深受喜爱的教师自有频道销售的可负担备考课程，可能比营销臃肿的竞争对手更持久，因为护城河是学生——而非广告预算。

₹3,480 crore 的 IPO（约 3.9 亿美元），于 2025 年 11 月 18 日在 NSE 和 BSE 上市；此前几轮融资由 WestBridge Capital 和 Hornbill Capital 支持

Alakh Pandey 是来自普拉亚格拉杰的一位物理教师，他曾谈到自己童年时家里失去住所，他开始在 YouTube 上授课，并在备考印度残酷的工程与医学入学考试的学生中积累了庞大粉丝群。随着频道发展成一门生意，他与 Prateek Maheshwari 共同创立了 PhysicsWallah——付费课程定价面向大众市场，而非精英辅导层级。

当该行业 220 亿美元的巨头 Byju's 崩解、Unacademy 收缩之际，PhysicsWallah 以相反的模式扩张：低价、教师主导的信任，以及在关键城市建立线下中心网络，以触达互联网不稳定的学生。其支持者包括 WestBridge Capital 和 Hornbill Capital。2025 年 11 月，它向公开市场提交申请，价格区间为 ₹103–109，目标估值 ₹280.73 billion（31.9 亿美元）；这笔 ₹3,480 crore 的发行从包括其自身学生在内的散户基础中获得约两倍认购，股票于 2025 年 11 月 18 日在 NSE 和 BSE 开始交易。到 2026 年 9 月，股价位于 ₹126 附近——比发行区间上限高出约 16%——尽管公司最新报告的季度显示净亏损 ₹77.6 crore，因其持续在线下扩张上支出。

教师拥有的分发渠道把营销变成了虔诚追随：学生分享 Pandey 的课程是因为它们有效，使客户获取成本与竞争对手的广告战相比几乎为零。

面向大众市场的定价拓宽了漏斗，而非最大化单用户收入——这与拖垮印度 edtech 巨头的风投剧本相反。

线下中心承认了印度的现实：可靠的互联网和自学自律分布不均，因此实体存在在品牌扩张时保护了护城河。

在不搞帝国式扩张的情况下接近盈利，使其在私募市场 edtech 信誉恰恰崩塌之际，赢得了公开市场投资者的信任。

信任胜过广告支出：Physics Wallah 之所以在 edtech 寒冬中存活，是因为其客户获取依靠的是学生已经喜爱的教师，而非投资者必须不断充值的预算。

截至 2026 年 9 月 9 日，PhysicsWallah 股价接近 ₹126（比其 ₹109 的发行价高出约 16%），正在扩张线下中心和多语言课程类别，并面临下一个考验：在最新报告的季度净亏损 ₹77.6 crore 之后，将品牌忠诚度转化为持续盈利，同时 NEET 考试中断给招生带来近期波动。