PhysicsWallah上市首日较发行价高开36%，教育科技IPO复苏，Lightspeed随后退出

PhysicsWallah（PW）是一家总部位于诺伊达的教育科技公司，由YouTube教师Alakh Pandey于2016年创立，在印度和中东的152个城市拥有303个线下中心，提供负担得起的线上和线下考试辅导；2025年11月在印度交易所上市，募资348亿卢比。

一个盈利的、以线下为主的教育科技公司能否重新打开Byju's关闭的IPO窗口：以超过2800亿卢比的估值上市PW，并让公众资金投入K-12领域和更多线下中心。

作为一家私营公司，PW从WestBridge、Lightspeed、Fidelity、Goldman Sachs等投资者处筹集了近4.9亿美元——2022年以1亿美元A轮融资成为独角兽，最大一笔投资为2024年9月的2.1亿美元。2025年11月的IPO募资348亿卢比（310亿卢比新股发行加38亿卢比股权出售）。

PhysicsWallah始于2016年，当时物理教师、大学辍学生Alakh Pandey开始向YouTube上传免费课程，积累了大量粉丝，并在新冠疫情期间爆发式增长。他与联合创始人Prateek Maheshwari将该受众转化为负担得起的考试辅导业务，并扩展到印度和中东152个城市的303个线下中心，筹集近4.9亿美元，在竞争对手Byju's烧掉数十亿美元时，于2022年达到独角兽地位。

2025年，在印度教育科技行业仍受Byju's崩溃影响之际，PW以每股103至109卢比的价格推进了348亿卢比的IPO。11月11日至13日的认购约2倍——QIBs 2.7倍，散户106%，非机构买家仅48%——在锚定投资者投入1562.85亿卢比之后。股票于11月18日在NSE以145卢比开盘，较发行价溢价36%，市值4597.484亿卢比；发起人持股从81.6%降至72.3%，创始人各在出售中卖出约1.9亿卢比的股票。2026年3月，公司报告26财年第三季度利润为10.23亿卢比，同比增长33%，营收为108.24亿卢比。

盈利能力是解锁因素：PW能够定价IPO并在区间之上上市，是因为它报告盈利和正向单位经济性，而Byju's的崩溃使亏损的教育科技公司无法投资。

线下存在是线上教育科技缺乏的护城河：在152个城市拥有303个中心，给PW提供了纯应用程序竞争对手无法快速复制的分销和信任资产。

创始人控制使结构成为可能：潘迪和马赫什瓦里拥有发行前81.6%的股份，保持了OFS小规模，每人仅出售约1.9亿卢比，并将大部分资本募集留在公司。

首日溢价是一个信号，而非散户狂热：2倍认购和48%的非机构参与显示机构定价了发行，而Lightspeed后来在发行价之上的全面退出完成了风投循环。

一个盈利且创始人控制的公司可以打开竞争对手烧钱关闭的IPO窗口：小规模发行、适度的发起人减持和锚定需求将怀疑的认购变成了36%的首日溢价。

截至2026年9月6日，PhysicsWallah是一家上市且扩展中的教育科技公司：股价在2026年3月约为86.8卢比（Inc42），在Lightspeed 2026年8月退出期间触及126.13卢比的高点，公司正在通过自有学校、合作伙伴关系和线上产品扩展到K-12领域，核心测试预备增长已趋于温和。它面临一笔2.633亿卢比的所得税要求，涉及将24财年的投资视为应税收入，PW表示将提出上诉。Lightspeed全面退出约55亿卢比，使十多家机构投资者——包括ICICI Prudential、Goldman Sachs、Morgan Stanley等——持有该股。