档案库 · 消费应用 · 财务决策 · 2002–2024
CSSE斥资3.7亿美元收购Redbox，用DVD收入资助流媒体；2024年2.4万个自助租赁终端关闭
CSSE将Redbox的自助租赁终端视为其流媒体业务的“现金流机器”；两年后，未付账单和第七章破产清算让两家公司同归于尽。
Redbox · Chicken Soup for the Soul Entertainment
做的是什么生意
Redbox: 24,000 DVD-rental kiosks plus streaming and on-demand services; CSSE: ad-supported streamers (Crackle, Popcornflix) and film distribution.
起因
Gregg Kaplan, a McDonald's executive, repurposed the chain's 'Project 361' kiosks from groceries to DVD rentals (tested in Denver, 2004). Redbox passed Blockbuster as America's biggest rental chain in 2007, and at its 2013 peak rented 772.9 million discs for $1.97B in revenue.
经过
Owners rotated: McDonald's, then Coinstar (2005–09), Apollo Global (2016), then a SPAC listing in Oct 2021. In Aug 2022 CSSE completed an all-stock deal worth ~$370M, betting Redbox's kiosk cash would fund its FAST-channel expansion. Instead kiosk revenue kept falling; by 2023 CSSE stopped paying kiosk commissions — 7-Eleven terminated its contract (Aug 2023), CVS, Sheetz and ARI sued in early 2024, Universal sued for $17M in licensing fees, and Redbox missed a required $4M payment it could not afford to miss.
结果
CSSE missed four weeks of payroll, filed Chapter 11 on 29 June 2024, and on 10 July a Delaware bankruptcy judge converted the case to Chapter 7 liquidation: 'There is no means to continue to pay employees, to pay any bills.' All ~24,000 Redbox kiosks and streaming services shut down; all 1,033 employees lost their jobs without severance or their final pay.
背景
Redbox诞生于2002年，由麦当劳内部“361计划”而来：格雷格·卡普兰将汉堡连锁店闲置的终端装满DVD，放在超市人行道上，每晚约一美元，随处可还。它在2007年超越百视达成美国最大租赁连锁，2013年高峰期出租了7.729亿张光盘，营收19.7亿美元——占全美DVD租赁的一半以上。
随后流媒体蚕食了它十年：2019年营收下降20%，2020年下降36%，2021年下降超过50%，所有者从Coinstar换到阿波罗，再到2021年的SPAC上市。2022年8月，拥有Crackle和Popcornflix等流媒体平台的Chicken Soup for the Soul Entertainment完成了约3.7亿美元的全股票收购，押注Redbox的终端将成为CEO比尔·鲁哈纳所说的“现金流机器，让我们能够建立数字业务”。
但这台机器反而停了。CSSE的偿债计划“基于疫情前电影院线部分恢复”，但这从未发生。终端佣金未付：7-11在2023年撤走机器，CVS、Sheetz、环球和ARI在2024年初起诉，母公司连续四周未发工资，2024年6月29日申请破产保护。7月10日，特拉华州法官将案件转为第七章清算——“1000人即将失业，而且他们甚至不会因之前的工作得到报酬”——所有2.4万个终端和流媒体服务关闭。
这件事要成立，得有什么
- 交易假设了从未出现的复苏：鲁哈纳自己声明中说，CSSE只有在终端需求回升到2019年水平的三分之一时才能偿还Redbox的债务——但这种情况没有发生。
- 这3.7亿美元的交易给CSSE背上了要由终端来承担的债务；随着收入下滑，母公司承认无法“偿还巨额债务”，流媒体建设烧掉了到手的现金。
- 终端网络依赖信任链条：当佣金停止时，合作商店（7-11、CVS、Sheetz、Publix、Kroger）拔掉机器或起诉，因此在公司倒闭前，分销基础就死了。
- 拖欠工资是死亡判决：四周未付工资促使法官于2024年7月10日转为第七章清算，并命令调查员工信托基金是否被挪用。
可借鉴之处
购买一个萎缩的现金牛只有在现金能覆盖收购债务时才行；如果下滑加速，杠杆会吞噬公司，未付账单会吞噬合作伙伴，机器会瞬间停止。
后续进展
清算结束了美国DVD租赁时代——《Variety》的分析标题为《Redbox之死，DVD租赁业务触底》。数千个终端留在商店外，贴着关闭通知；CoolSys和The Junkluggers等拆除回收公司在2025年拖走它们，同时爱好者对终端软件进行逆向工程，让设备存活。法院指定的受托人调查CSSE对员工信托基金的处理，所有1033名员工失业，无遣散费或最后工资。
资料来源
- Why Redbox has been powering down
- RIP Redbox: DVD Kiosk-Rental Business Is Shutting Down With Parent's Bankruptcy Liquidation
- Redbox Is Now Officially Part of Chicken Soup for the Soul Entertainment After $370 Million Deal Closes
发现哪里写错了？告诉我们。
轮到你了
你刚读完一家。说说你在做什么，看看谁在赌同一件事。
免费账号 · 3 次免费提问 · 不用绑卡