Le pari PAYGo de Sun King : des lanternes à 0,15 $ par jour à un portefeuille solaire titrisé de 286 M$

La plus grande entreprise mondiale de solaire hors réseau : elle vend des lanternes solaires, des systèmes domestiques et des appareils aux ménages d'Afrique et d'Asie selon des modalités de paiement à l'usage (pay-as-you-go).

Que les ménages hors réseau achèteraient du solaire en tout petits versements quotidiens — faire du PAYGo le cœur du produit et transformer 1,8 milliard de personnes sans accès au réseau électrique en marché, et non en objet d'aide.

Plus de 430 M$ vérifiés jusqu'en avril 2022 : 170 M$ de fonds propres et de dette antérieurs, puis une série D de 260 M$ (2022-04), menée par BeyondNetZero avec M&G Catalyst et Arch Emerging Markets Partners ; plus 286 M$ de dette titrisée à la mi-2025.

L'idée a pris forme dans une chambre universitaire de l'Université de l'Illinois lorsque T. Patrick Walsh a constaté que les villageois ruraux avaient besoin d'un éclairage abordable et sain ; en 2007, Mayank Sekhsaria et Anish Thakkar l'ont rejoint pour bâtir Greenlight Planet. L'entreprise vendait des lanternes solaires sous la marque Sun King et a été pionnière des achats microfinancés. En juin 2016, lorsqu'elle a remporté le prix international Ashden, elle avait vendu plus de 5 millions de produits dans 54 pays, atteignant plus de 20 millions de personnes, avec des paiements aussi bas que quinze cents par jour.

Sun King a déployé le modèle pay-as-you-go au Kenya, en Zambie, en Ouganda, en Tanzanie et au Nigeria, puis a changé de nom, passant de Greenlight Planet à Sun King. En avril 2022, elle a levé une série D de 260 M$ — menée par BeyondNetZero, la branche climat de General Atlantic, avec Catalyst de M&G Investments et Arch Emerging Markets Partners — en déclarant avoir fourni du solaire à plus de 82 millions de personnes en 15 ans. 100 M$ de ce tour étaient destinés à développer le PAYGo et à introduire des systèmes plus grands capables d'alimenter des réfrigérateurs.

Toujours en phase de croissance en tant que plus grand acteur du secteur. À la mi-2025, Sun King a levé 286 M$ en titrisant ses créances clients pay-as-you-go — regroupant les versements futurs en garantie d'une dette vendue à des investisseurs, une échelle inédite pour le solaire hors réseau, aux côtés de l'obligation verte de 50 M$ de d.light.

Un marché d'un milliard de personnes ne devient une entreprise que si les pauvres peuvent payer ; des versements de 0,15 $ par jour ont rendu l'achat de solaire possible plutôt que caritatif.

Sun King a parié sur l'échelle commerciale plutôt que sur les subventions des bailleurs, ce qui l'a rendue suffisamment attractive pour la série D de 260 M$ de General Atlantic.

Des années de données de remboursement sont devenues le véritable actif de l'entreprise — elle a converti ces historiques en une titrisation de 286 M$ en 2025, la première du secteur à cette échelle.

Matériel, financement et distribution vendus comme un seul ensemble ont créé la barrière : copier le panneau est facile, reproduire une décennie d'historique de remboursement irréprochable ne l'est pas.

Le financement peut être le produit : de minuscules versements ont transformé une lanterne en actif possédé, et une décennie de données de remboursement en 286 M$ de dette institutionnelle — une barrière que les rivaux plus petits ne peuvent pas copier.

En septembre 2026, Sun King reste la plus grande entreprise de solaire hors réseau, vendant des systèmes domestiques et des appareils en Afrique et en Asie selon le modèle PAYGo. Sa titrisation de créances de 286 M$ à la mi-2025 — qualifiée de « pionnière » par le directeur financier Krishna Swaroop et de preuve que le modèle fonctionne par GOGLA — a marqué l'entrée des investisseurs institutionnels dans le secteur, aux côtés de l'obligation verte de d.light de juin 2025. Swaroop avertit que les données sur la qualité du portefeuille restent le principal obstacle pour les investisseurs traditionnels, et que la recherche de rendements des marchés de capitaux pourrait pousser le secteur vers des clients plus importants et l'éloigner des ménages les plus pauvres.