선 킹의 PAYGo 베팅: 하루 0.15달러 랜턴에서 2억 8,600만 달러 규모의 유동화 태양광 포트폴리오까지

세계 최대의 오프그리드 태양광 기업으로, 아프리카와 아시아의 가구에 태양광 랜턴, 홈 시스템, 가전제품을 종량제(PAYGo) 조건으로 판매한다.

전력망 밖 가구들이 태양광을 하루 단위의 소액 분할로 구매할 것이라는 베팅이었다. PAYGo를 제품의 핵심으로 삼으면 전력망이 없는 18억 명이 원조 대상이 아니라 시장이 된다는 것이다.

2022년 4월까지 확인된 금액은 4억 3,000만 달러 이상이다. 초기 지분 및 부채 1억 7,000만 달러에 이어, 2022년 4월 BeyondNetZero가 주도하고 M&G Catalyst와 Arch Emerging Markets Partners가 참여한 2억 6,000만 달러 규모의 시리즈 D가 있었으며, 여기에 2025년 중반 2억 8,600만 달러의 유동화 부채가 더해졌다.

이 아이디어는 일리노이 대학교 기숙사 방에서 구체화되었다. T. 패트릭 월시가 농촌 마을 주민들에게 저렴하고 건강에 좋은 조명이 필요하다는 점을 발견한 것이다. 2007년 메이앵크 세크사리아와 아니시 타카르가 그와 합류해 그린라이트 플래닛을 세웠다. 이 회사는 선 킹 브랜드로 태양광 랜턴을 판매했고 소액 금융 방식 구매를 개척했다. 2016년 6월 애슈든 국제상을 수상했을 당시 이 회사는 54개국에서 500만 개 이상의 제품을 판매해 2,000만 명 이상에게 도달했으며, 결제 금액은 하루 15센트까지 낮았다.

선 킹은 케냐, 잠비아, 우간다, 탄자니아, 나이지리아에서 종량제 모델을 확장한 뒤 그린라이트 플래닛에서 선 킹으로 사명을 바꿨다. 2022년 4월에는 제너럴 애틀랜틱의 기후 부문인 BeyondNetZero가 주도하고 M&G 인베스트먼츠의 Catalyst와 Arch Emerging Markets Partners가 참여한 2억 6,000만 달러 규모의 시리즈 D를 유치하며, 15년 동안 8,200만 명 이상에게 태양광을 공급했다고 밝혔다. 이 라운드 중 1억 달러는 PAYGo를 확장하고 냉장고를 가동할 수 있는 더 큰 시스템을 도입하는 데 배정되었다.

업계 최대 사업자로서 여전히 규모를 확장하고 있다. 2025년 중반 선 킹은 종량제 고객 채권을 유동화해 2억 8,600만 달러를 조달했다. 즉 향후 분할 납부금을 담보로 묶어 투자자에게 판매하는 채무로 전환한 것으로, 오프그리드 태양광 분야에서 전례 없는 규모였으며 d.light의 5,000만 달러 그린본드와 함께 이루어졌다.

10억 명 규모의 시장이 사업이 되려면 가난한 사람들이 지불할 수 있어야 한다. 하루 0.15달러의 분할 납부가 태양광을 자선이 아니라 구매 가능한 것으로 만들었다.

선 킹은 기부금 보조가 아니라 상업적 규모에 베팅했고, 그것이 제너럴 애틀랜틱의 2억 6,000만 달러 시리즈 D를 끌어낼 만큼 매력적으로 만든 요인이었다.

수년간의 상환 데이터가 회사의 진짜 자산이 되었다. 회사는 그 기록을 2025년 2억 8,600만 달러 유동화로 전환했으며, 이는 해당 분야에서 그 규모로는 최초였다.

하드웨어, 금융, 유통을 하나의 묶음으로 판매한 것이 해자(moat)를 만들었다. 패널을 모방하는 것은 쉽지만, 10년간의 깨끗한 상환 이력을 재현하는 것은 쉽지 않다.

금융이 곧 제품이 될 수 있다. 소액 분할 납부는 랜턴을 소유 자산으로 만들었고, 10년간의 상환 데이터는 2억 8,600만 달러의 기관 부채로 전환되었다. 이는 소규모 경쟁사가 모방할 수 없는 해자다.

2026년 9월 현재 선 킹은 여전히 최대 오프그리드 태양광 기업으로, 아프리카와 아시아 전역에서 홈 시스템과 가전제품을 PAYGo 방식으로 판매하고 있다. 2025년 중반의 2억 8,600만 달러 채권 유동화는 CFO 크리슈나 스와루프가 '획기적'이라고 부르고 GOGLA가 모델이 통한다는 증거라고 평가한 것으로, d.light의 2025년 6월 그린본드와 함께 기관 투자자들이 이 분야에 진입했음을 보여주었다. 스와루프는 포트폴리오 품질 데이터가 주류 투자자들에게 여전히 가장 큰 장애물이며, 자본시장 수익률을 좇다 보면 업계가 더 큰 고객 쪽으로 밀려나 가장 가난한 가구로부터 멀어질 수 있다고 경고한다.