ShiprocketのD2C向け配送への賭け、1,617クロール（約161.7億ルピー）のIPOで99倍の応募超過を経て上場後35%高

インドのD2Cブランドや小規模事業者向けに、宅配業者の料金交渉を行い、配送、フルフィルメント、チェックアウト、決済、越境対応ツールを運営するEコマース支援プラットフォーム。

インドのD2C販売者は、配送・フルフィルメント・チェックアウトがマーケットプレイス並みに容易であればマーケットプレイス外で販売するはずだという見立てのもと、KartRocketからスピンアウトした配送レイヤーがそのOSとなった。

2021年2月までに約5,300万ドルを調達し（Kr-Asia）、その後Temasek、Zomato、Lightrock、Info Edge、PayPal、March Capitalからラウンドを重ねた。2026年8月には1,617.5クロール（約161.75億ルピー）のIPOを実施した。

GoelとKapoorは2012年、小規模販売者の商取引をデジタル化するためにKartRocketを創業した。その基盤からの需要は物流が最も高かったため、創業者らは2017年に配送サービスをスピンアウトした。初年度は約2,000事業者で、4倍の8,000、さらに25,000へと拡大し、2019年3月までに事業は純利益ベースで黒字化した。

COVIDが販売者をオンラインへ押しやった。2021年2月までにShiprocketは10万事業者を抱え、月間400万件の出荷を扱い、2022年8月にはTemasek主導のラウンドを経てユニコーンとなり、同年6月には約2億ドルでのPickrr買収を加えた。FY24の売上高は1,316クロール（約131.6億ルピー）で、一時的なリストラ費用（244クロール、約24.4億ルピー）とESOP費用（192クロール、約19.2億ルピー）に偏った595クロール（約59.5億ルピー）の純損失を計上した。FY25の売上高は24%増の1,632クロール（約163.2億ルピー）となり、純損失は74.4クロール（約7.44億ルピー）に縮小した。同社は2024年12月にIPO準備を開始し、2025年5月に非公開で申請、2025年11月にSEBIの承認を取得し、2025年12月に更新した2,342.3クロール（約234.23億ルピー）のDRHPを提出した。

Shiprocketは公募規模を1,617.5クロール（約161.75億ルピー、新株発行885.5クロール〈約88.55億ルピー〉と売出731.9クロール〈約73.19億ルピー〉）に縮小し、2026年8月12日に92〜97ルピーの価格帯で募集を開始、99.38倍の応募超過となり、2026年8月19日に131ルピーで上場した。これはNSEで35.05%のプレミアムとなる。FY26の売上高は2,024.1クロール（約202.41億ルピー）で、純損失は79.2クロール（約7.92億ルピー）に縮小した。

創業者らは押し込みではなく引き合いに従った。販売者が物流を求めたため、KartRocketは混雑したB2C市場を追うのではなく配送レイヤーをスピンアウトした。

宅配業者の集約は資本集約度が低い。出荷ごとの手数料は、事前に倉庫を必要とせず、インドのD2Cブームとともに拡大した。

マーケットプレイスへの集中によりマーケットプレイス外での販売が魅力的になり、COVIDがインドの小規模販売者をオンラインへ押しやったことで、Shiprocketの取扱量は1年で3倍になった。

FY24の損失は主に一時的なもの（244クロール〈約24.4億ルピー〉のリストラと192クロール〈約19.2億ルピー〉のESOP）であり、IPO直前にFY25で純損失が88%縮小したことを示せた。

99.38倍の応募超過と初値35%高は、創業者と出資者が公募規模を725クロール（約72.5億ルピー）縮小した後でも、この賭けが報われたことを示した。

顧客がすでに求めているところから始める。KartRocketの販売者が欲しかったのはストアフロントではなく配送だった。購入後のレイヤーを握り、フルスタックの支援へと広げたことが、2012年の方向転換を2026年の上場へとつないだ。

2026年8月19日時点で、ShiprocketはNSEでの初値35.05%のプレミアムを経て、ティッカーSHIPROCKETで取引される上場企業である。新株発行による調達資金のうち365.6クロール（約36.56億ルピー）を中核事業および新興事業プラットフォームの拡大に、210クロール（約21億ルピー）を債務返済に充てる計画であり（2026年7月10日時点の借入残高は244.5クロール〈約24.45億ルピー〉）、残りは非有機的成長に充てる。Bertelsmannが21.32%で最大株主のままで、Tribe Capital（14.14%）、Eternal（6.85%）、KDT Venture Holdings（5.49%）、TemasekのMacRitchie Investments（5.29%）が続く。