d.light 的 PAYGo 太陽能押注：從煤油燈到 10 億美元證券化里程碑

這是一家營利性太陽能公司，向非洲和亞洲的離網家庭銷售隨付隨用（pay-as-you-go）太陽能家用系統和電器，並透過客戶分期付款為購買提供融資。

離網家庭會以小額分期付款的方式支付太陽能費用；這些付款被匯集成投資級綠色債券，從而為數百萬更多客戶釋放資金。

2004 年，在貝南擔任和平工作團志工的 Sam Goldman 目睹鄰居的兒子在一場煤油事故中嚴重燒傷；在史丹佛商學院（Stanford GSB），他結識了 Ned Tozun，兩人於 2007 年畢業時創立了 d.light。首款產品於 2008 年推出，創立目標是在 2020 年前讓 1 億人擺脫煤油——d.light 表示已於 2020 年 1 月達成這一里程碑。

d.light 在非洲和亞洲擴展現金銷售燈具，隨後轉向隨付隨用（PAYGo）分期銷售，讓客戶能夠負擔更大的太陽能系統和電器。自 2020 年以來，該公司透過出售客戶應收款為增長融資：肯亞一筆 2.38 億美元的多幣種融資、坦尚尼亞一筆 1.25 億美元的融資、奈及利亞一筆本幣證券化，以及 2026 年 6 月由渣打銀行安排、並由綠色擔保公司（Green Guarantee Company）全額擔保的 5,000 萬美元綠色債券。

規模化：2026 年 6 月的債券——四年期、BBB 評級、在倫敦證券交易所國際證券市場上市——使 d.light 的累計證券化融資突破 10 億美元，該公司預計到 2030 年將支持超過 2,000 萬個首次能源連接並創造 5 萬個就業機會。

煤油照明危險、品質差且長期成本高昂，為廉價的太陽能替代品提供了明確的切入點。

分期付款符合離網家庭實際的收入和支出方式，使 PAYGo 成為適合客戶的定價模式。

應收款證券化讓一家資本饑渴的太陽能公司能夠將資金循環用於新的連接，而不是依賴贈款和影響力基金。

綠色擔保公司的擔保加上倫敦上市，首次將主流機構投資者引入這一利基資產類別。

來自低收入客戶的可靠小額付款，若在規模上收取，可以成為投資級資產；還款記錄和擔保比產品價格標籤更重要。

截至 2026 年 6 月，d.light 正作為非洲資本最雄厚的離網太陽能公司之一進行擴張。其 5,000 萬美元綠色債券（2026 年 6 月 23 日，惠譽 BBB 評級，由綠色擔保公司全額擔保）預計將支持約 430 萬人獲得清潔能源。加上自 2020 年以來的 2.38 億美元肯亞融資、1.25 億美元坦尚尼亞融資和奈及利亞證券化，累計證券化融資超過 10 億美元。Legal & General 和 Calvert Impact Capital 等投資者表明主流資金正在進入離網能源領域。下一個既定里程碑：到 2030 年實現 2,000 萬個首次連接。