La OPI de Circle: el emisor de stablecoins regulado que Wall Street por fin compró

Emite USDC, la segunda stablecoin de dólar estadounidense más grande (más de 61.000 millones de dólares en circulación), obtiene ingresos por los rendimientos de sus reservas y vende infraestructura de pagos y de tokenización.

Que la regulación sería la ventaja defensiva de las stablecoins: un emisor estadounidense con licencia y transparente podría salir a bolsa y ganar flujos de pagos institucionales antes que Tether o los bancos.

Recaudó 1.050 millones de dólares en la OPI ampliada (34 millones de acciones a 31 dólares, por encima del rango comercializado de 27–28 dólares); una fusión previa con una SPAC por 9.000 millones de dólares fracasó en 2022.

Jeremy Allaire, antes cofundador de Brightcove, y Sean Neville fundaron Circle en 2013. Tras lanzar USDC con Coinbase en 2018, Circle apostó la empresa a ser el emisor regulado de dólares en cadena.

Una salida a bolsa mediante cheque en blanco por 9.000 millones de dólares se vino abajo en 2022; Circle se reconstruyó de cara a los mercados públicos mientras USDC superaba los 61.000 millones de dólares y lanzaba la Circle Payments Network. Fijó el precio de su OPI en la NYSE a 31 dólares el 4 de junio de 2025, por encima del rango; las acciones abrieron a 69 dólares y cerraron a 83,23 dólares. Seis semanas después, el presidente Trump firmó la GENIUS Act, aprobada 308–122 en la Cámara.

Cotiza en la NYSE (CRCL): la mayor cotización cripto desde Coinbase en 2021 y la primera OPI de un emisor de stablecoins. Para agosto de 2026, la acción hizo caso omiso de un resultado trimestral del segundo trimestre por debajo de lo esperado, mientras Circle casi duplicó su previsión de ingresos no procedentes de reservas hasta 310–330 millones de dólares.

La regulación como ventaja defensiva: ser el emisor estadounidense con licencia y transparente convirtió a Circle en la única exposición a stablecoins que Wall Street podía comprar; Tether, aunque mayor, seguía siendo privada.

La GENIUS Act convirtió un costo de cumplimiento en un muro competitivo: los emisores ahora deben respaldar los tokens dólar por dólar con bonos del Tesoro de EE. UU., el modelo exacto de Circle.

La economía de las tasas de interés: con las reservas de USDC en bonos del Tesoro a corto plazo, las tasas altas hicieron que el negocio de ingresos por reservas fuera enormemente rentable en la OPI.

La distribución a través de Coinbase dio escala a USDC sin que Circle pagara por la captación de clientes minoristas por adelantado.

El riesgo del giro: el segundo trimestre de 2026 mostró a la propia empresa orientando a los inversores hacia ingresos no procedentes de reservas antes de que los recortes de tasas compriman la fuente principal de ingresos.

Cuando tu producto es dinero, ser el regulado es una estrategia: perseguir licencias convirtió a Circle en el emisor de stablecoins que Wall Street podía comprar, pero sus ingresos siguen oscilando con las tasas.

A agosto de 2026, CRCL cotiza en bolsa y es el referente del sector de stablecoins. Los ingresos del segundo trimestre de 2026, de 701,3 millones de dólares, quedaron por debajo del consenso de 713,3 millones (BPA de 0,18 dólares frente a los 0,27 esperados), pero la acción apenas cedió ~0,5%, porque Circle elevó su previsión de 'otros ingresos' para todo el año a 310–330 millones de dólares (desde 150–170 millones), subió su perspectiva de margen RLDC a 41,7–43,7% y mantuvo un objetivo de CAGR del 40% para la circulación de USDC hasta 2026. Allaire ahora presenta a Circle como 'la plataforma para el sistema financiero de internet', impulsando pagos y tokenización más allá de los ingresos por reservas.