Circle的IPO：华尔街终于买入的合规稳定币发行商

发行USDC，即第二大美元稳定币（流通量超过610亿美元），通过储备金赚取收益，并销售支付和代币化基础设施。

押注监管将成为稳定币的护城河：一家持牌、透明的美国发行商能够上市，并在Tether或银行之前赢得机构支付流量。

在扩大规模的IPO中筹集10.5亿美元（3400万股，每股31美元，高于营销区间27–28美元）；早先一笔90亿美元的SPAC合并于2022年告吹。

Jeremy Allaire曾是Brightcove的联合创始人，他与Sean Neville于2013年创立Circle。2018年与Coinbase共同推出USDC后，Circle将公司押注于成为链上美元的合规发行商。

一笔90亿美元的空白支票上市于2022年破裂；随着USDC规模突破610亿美元并推出Circle支付网络，Circle朝着公开市场重建。它于2025年6月4日将纽交所IPO定价为每股31美元，高于区间；股票开盘报69美元，收盘报83.23美元。六周后，特朗普总统签署了《GENIUS法案》，该法案在众议院以308票对122票通过。

在纽交所上市（CRCL）：自2021年Coinbase以来最大的加密上市，也是首家稳定币发行商IPO。到2026年8月，该股在第二季度盈利不及预期的情况下仍不为所动，而Circle将其非储备收入指引几乎翻倍至3.1亿–3.3亿美元。

监管作为护城河：作为持牌、透明的美国发行商，Circle成为华尔街唯一可买入的稳定币敞口——尽管Tether规模更大，但仍未上市。

《GENIUS法案》将合规成本转化为竞争壁垒：发行商现在必须以美国国债一比一支持代币，这正是Circle的模式。

利率经济学：由于USDC的储备投资于短期国债，高利率使储备收入业务在IPO时利润丰厚。

通过Coinbase的分销让USDC获得规模，而Circle无需预先支付零售获客成本。

转型风险：2026年第二季度显示，公司自身在降息压缩核心收入流之前，引导投资者转向非储备收入。

当你的产品就是货币时，做合规者本身就是一种战略：追逐牌照使Circle成为华尔街唯一可买入的稳定币发行商——但其收入仍随利率波动。

截至2026年8月，CRCL已上市，是稳定币板块的风向标。2026年第二季度营收7.013亿美元，低于7.133亿美元的市场共识（每股收益0.18美元，预期0.27美元），但股价仅下跌约0.5%——因为Circle将全年“其他收入”指引上调至3.1亿–3.3亿美元（此前为1.5亿–1.7亿美元），将RLDC利润率展望提升至41.7%–43.7%，并维持USDC流通量到2026年40%的复合年增长率目标。Allaire现在将Circle定位为“互联网金融系统的平台”，在储备收入之外推动支付和代币化。