La plataforma dominante de liquidación inmobiliaria en línea de Australia, que saca del papel a la industria de conveyancing de 300.000 millones de dólares.
Que su monopolio en el conveyancing digital de propiedades, sumado a una expansión internacional, podría justificar una valoración de 3000 millones de dólares con unos ingresos de 218 millones y sin beneficios.
Construida a lo largo de una década como la vía digital de Australia para las liquidaciones inmobiliarias, con Link Group como accionista mayoritario junto a CBA y Morgan Stanley Infrastructure Partners.
PEXA se adelantó a la salida a bolsa al informar de volúmenes de transacciones del trimestre de junio un 4% por encima de su previsión de venta de acciones; Morningstar valoró la acción en 13,20 dólares, un 23% por debajo del precio de la OPI, y su rival Sympli prometió interoperabilidad para finales de año para romper el monopolio.
Cotizó el 1 de julio de 2021: abrió a 16,68 dólares, más de un 2% por debajo del precio de emisión, bajó a 16,40 y cerró a 17,15, dos centavos por encima del precio de la OPI; MSIP vendió todo su 40% y CBA elevó su participación al 23,9%.
La OPI se fijó en el techo: el interés de la venta negociada dio a los vendedores la capacidad de llevar la valoración a 3000 millones de dólares antes de que el mercado votara.
La prueba del primer día que aplicaron realmente los inversores —un descuento por riesgo de ejecución— se manifestó en un cierre plano, no en un desplome.
La condición de monopolio tenía fecha de caducidad: la promesa de interoperabilidad de Sympli dio a los inversores un calendario de competencia.
La expansión internacional que sustentaba la historia de crecimiento era, según Morningstar, un supuesto no demostrado valorado como un hecho.
Fijar el precio de una OPI en el máximo no deja nada para los compradores: incluso un monopolio genuino cotiza plano cuando una oferta de venta negociada fija la cifra.
A fecha del día de cotización, la salida a bolsa había recaudado 1175 millones de dólares, y Link obtuvo unos 180 millones netos para amortizar deuda. El consejero delegado, Glenn King, calificó la cotización de éxito y señaló la calidad del registro de accionistas. El impulso de interoperabilidad de Sympli prometía competencia real a partir de finales de 2021.
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Las fuentes
- Lacklustre debut for PEXA's $3b IPO after operational glitch The Sydney Morning Herald · smh.com.au ·