PEXA mit einer Bewertung von 3 Mrd. $ an die Börse gebracht – und am ersten Tag bewegte sich nichts

Australiens dominierende Online-Plattform für Immobilienabwicklungen, die die 300 Mrd. $ schwere Branche der Eigentumsübertragung vom Papier wegbewegt.

Dass sein Monopol auf die digitale Abwicklung von Immobilientransaktionen plus eine Expansion ins Ausland eine Bewertung von 3 Mrd. $ bei 218 Mio. $ Umsatz und ohne Gewinn rechtfertigen könnte.

Über ein Jahrzehnt als Australiens digitale Schiene für Immobilienabwicklungen aufgebaut, mehrheitlich gehalten von Link Group neben CBA und Morgan Stanley Infrastructure Partners.

PEXA kam dem Börsengang zuvor, indem es für das Juni-Quartal Transaktionsvolumina meldete, die 4 % über seiner Prognose für den Aktienverkauf lagen; Morningstar bewertete die Aktie mit 13,20 $, 23 % unter dem Ausgabepreis, und der Rivale Sympli versprach Interoperabilität bis Jahresende, um das Monopol zu brechen.

Notiert am 1. Juli 2021: Eröffnung bei 16,68 $, mehr als 2 % unter dem Ausgabepreis, Tief bei 16,40 $, Schluss bei 17,15 $ – zwei Cent über dem Ausgabepreis; MSIP verkaufte seine gesamten 40 %, CBA erhöhte auf 23,9 %.

Der Börsengang wurde am oberen Ende bepreist: Das Interesse aus dem Handel gab den Verkäufern die Hebelwirkung, die Bewertung auf 3 Mrd. $ zu treiben, bevor der Markt abstimmte.

Der Test, den Anleger am ersten Tag tatsächlich anlegten – ein Abschlag für Ausführungsrisiko – zeigte sich als flacher Schluss, nicht als Einbruch.

Der Monopolstatus hatte ein Ablaufdatum: Symplis Zusage zur Interoperabilität gab den Anlegern einen Zeitplan für den Wettbewerb.

Die Expansion ins Ausland, die die Wachstumsgeschichte trug, war laut Morningstar eine ungeprüfte Annahme, die als Tatsache bepreist wurde.

Einen Börsengang an der Obergrenze zu bepreisen lässt den Käufern nichts übrig: Selbst ein echtes Monopol notiert flach, wenn ein Gebot aus dem Handel die Zahl festlegt.

Zum Zeitpunkt der Notierung hatte der Börsengang 1,175 Mrd. $ eingebracht, wobei Link etwa 180 Mio. $ netto erlöste, um Schulden zu tilgen. CEO Glenn King bezeichnete die Notierung als Erfolg und verwies auf das hochwertige Aktionärsregister. Symplis Vorstoß zur Interoperabilität versprach echten Wettbewerb ab dem späteren Verlauf des Jahres 2021.