LINE MAN Wongnai：タイのスーパーアプリへの賭けが初の黒字を計上、2027年IPOを目標

LINE MAN Wongnaiはタイ最大のオンデマンド・ライフスタイル・プラットフォームである。LINE MANによるフード・食料品デリバリー、ライドヘイリング、メッセンジャーサービス、Wongnaiによるレストランレビュー、7万社以上の加盟店向けPOSソフトウェア、さらにLINE Payと統合した決済および融資を提供する。

広くではなく深く。デリバリー、レビュー、POS、LINE Payのフィンテックを一つのタイのエコシステムに積み上げ、収益性を達成してから2027年にIPOする。

2020年の合併に伴う1億1000万米ドルのシリーズA。2022年9月の2億6500万米ドルのシリーズBはGICとLINEが主導し、BRV Capital Management、PTT Oil and Retail（OR）、Bualuang Ventures、Taiwan Mobileが参加。LMWNを10億米ドル超と評価し、タイ最大のテックスタートアップとした。

LINE MANは2016年、LINEのタイ法人内でデリバリーアプリとして始まった。米国で学んだエンジニアのYod Chinsupakulは2010年にレストランレビューサイトWongnaiを共同創業していた。2020年、両社は1億1000万米ドルのシリーズAとともに合併した。一方にはデリバリー需要、他方には100万店近い加盟店にリーチするレビューネットワークがあった。合併会社は地域展開ではなく深さを選び、全77県でフード・食料品・ライドサービスを提供し、70万店のレストランにデリバリー選択肢を用意した。

2022年9月、LINE MAN WongnaiはGICとLINEが主導する（BRV、PTT OR、Bualuang Ventures、Taiwan Mobileも参加）2億6500万米ドルのシリーズBを調達し、タイで初めて10億米ドル超と評価されたスタートアップとなった。Wongnai POSを積み増し（タイの飲食業界で首位、2022年時点で5万社超、2026年時点で7万社超）、美容・ウェルネス予約スタートアップJera Cloudを買収し、遠隔薬局を開始し、AIエンジニアを50人以上採用し、LINE Payと加盟店・ライダー向け融資を統合した。売上高は2024年に167億タイバーツ（前年比44%増）に達したが、Grabおよびfoodpandaとの価格競争の中で、同年は3億5600万タイバーツの純損失で終わった。

戦略は利益へと転換した。LINE MAN Wongnaiは、合併から約5年となる2025年に初の収益性を達成したと述べ、タイのフードデリバリー首位の地位（Momentum Works：2025年のGMVシェア41%、2020年のシェアの2倍超）を維持した。2027年のIPOを目標とし、100億タイバーツ（約400億円）のAI投資を計画し、2026年初頭に国内上場を延期した後、タイ証券取引所、シンガポール、香港、ナスダックを検討していた。

データのフライホイール：デリバリー注文、レビュー、POS取引が一つのデータセットに集約され、純粋なデリバリー競合にはできない広告・決済・与信の販売をLMWNに可能にする。

加盟店の囲い込み：7万社超のタイのレストランに入り込んだPOSソフトウェアにより、プラットフォームは単なる注文チャネルではなく業務インフラとなった。

地域規模よりローカルの深さ：Yodは国際展開を公に拒否し、超ローカルな実行力はグローバルプラットフォームがタイで対抗できないと主張した。

IPOの前提条件としての収益性：2025年の初の利益、100億タイバーツのAI予算、2027年という厳格なIPO期限は、補助金頼みの市場シェア争いから資本市場への準備完了への転換を示す。

親会社による流通：LINEのタイにおける圧倒的なメッセージングリーチとLINE Pay統合により、LMWNはGrabやfoodpandaにない安価なユーザー獲得手段を得た。

広げる前に深く：一つの市場でデリバリー、レビュー、POS、決済を積み上げることで、地域規模では模倣できないデータとスイッチングコストが複利的に生まれる。そしてIPO前に収益性を証明する。

2026年6月時点でLINE MAN Wongnaiは非上場かつ黒字であった。2025年の初の利益、月間利用者1000万人超、加盟店50万社、ライダー25万人、100億タイバーツのAI計画、そして2027年がIPOの期限である。上場先（SET、シンガポール、香港、ナスダック）は、2026年初頭に即時の国内上場から方針転換した後もなお最終調整中であり、経営陣は2026年の売上成長率を少なくとも20%と見込んだ。リスク：Grabとの継続的な価格競争が利益率を薄く保ち、AIとフィンテックの拡大はコストと信用リスクを増やし、意図的なタイ国内留保戦略は成長を一国の経済に結びつける。