Meeshoのゼロ手数料への賭けがインド初の大型eコマースIPOを実現、初値は+45%

小規模な販売者やリセラーがインドの価格重視の買い物客にリーチできるオンラインマーケットプレイス。販売者手数料ではなく、物流、広告、サービスから収益を得ている。

WhatsAppのリセラーを中心に据えた手数料の軽いマーケットプレイスがインドの価格重視の買い物客を獲得し、販売者手数料ではなく物流と広告から稼ぐという賭けだ。

2015年に創業したMeeshoは、ソーシャルコマースのプラットフォームとして始まった。リセラーがWhatsAppを通じて友人や家族と商品カタログを共有し、初めてオンラインで買い物をするインド人を狙った。その後、手数料の軽いモデルによって小規模な商人が安く販売できる本格的なマーケットプレイスへと進化し、AmazonとFlipkartに圧力をかけた。

2025年9月30日までの6カ月間について、Meeshoは営業収益557.8億ルピー（約6億2400万ドル）、純商品価値（NMV）が前年同期比44%増の1919.4億ルピー、過去1年間の取引ユーザー数2億3400万人、販売者数70万超を報告した。一方で赤字は続き、当該半期の再表示後の税引前損失は43.3億ルピーと、前年同期の2.4億ルピーから拡大した。販売者に手数料を課すのではなく、マーケティングと物流に再投資したためだ。

Meeshoは2025年12月初旬に1株105～111ルピーでIPO価格を設定し、79.2倍の応募倍率を経て約6億400万ドルを調達。12月10日にBSEで161.20ルピー（公開価格比45%のプレミアム）で上場し、NSEでは171.84ルピーまで上昇、企業価値は約7700億ルピー（86億ドル）に達した。SoftBank、Prosus、Fidelityは一切売却せず、Elevation、Peak XV、Y Combinatorは小規模な保有株を削減した。

AmazonとFlipkartは利便性と品揃えを最適化した。Meeshoは価格重視の買い手と小規模商人を狙い、インドの異なる、はるかに大きな層に訴えた。

手数料ではなく物流、広告、サービスから稼ぐことで販売者のコストを低く抑え、それが積み重なって取引ユーザー2億3400万人、販売者70万超につながった。

創業者らは長期保有者を引き付けるため、IPO価格を以前の目標だった70億～80億ドルを下回る水準に設定した。79倍の応募倍率と45%の上場初値上昇がその選択を裏付けた。

半期損失は43.3億ルピーに拡大したため、上場資金はマーケティング支出に充てられる。ゼロ手数料への賭けはなお公開市場で試されている。

ゼロ手数料モデルは物流と広告費によって価格重視の買い物客を獲得し得る。低いIPO価格帯は新たな保有者に上昇余地を残すが、損失の拡大は、市場が依然としてこの賭けに資金を提供していることを意味する。

2025年12月10日時点で、MeeshoはBSEとNSEに上場しており、インド初の大型総合型eコマース上場となる初値を経て、企業価値は約7700億ルピー（86億ドル）と評価されている。新株発行で約425億ルピー（4億7500万ドル）を調達した。SoftBank、Prosus、Fidelityは株式を売却せず、Elevation、Peak XV、Y Combinatorは保有株を削減した。取引ユーザー2億3400万人、販売者70万人を抱えるMeeshoは、クリエイターネットワークと価値重視のカテゴリーを拡大し続けている。次の試練は、新たな資本がマーケティングと物流に充てられる中で、拡大した損失が縮小するかどうかだ。