Bending Spoons의 나스닥 IPO: 앱을 계속 사들이고 고치기 위한 공적 자금

에버노트, 리미니, 위트랜스퍼, 비메오, 이벤트브라이트, AOL 등 50건 이상의 인수에 포함된 디지털 사업체를 사들인 뒤 구조조정하고, 흔히 팀을 감축하고 사용자를 구독으로 전환하는 밀라노 기반 기술 기업으로, 자사는 중요한 사업체를 매각한 적이 없다고 밝히고 있다.

공개 시장이 부채 기반 롤업에 자금을 공급할 것이라는 베팅이다. 즉 IPO에서 회사를 위해 약 9억 5,400만 달러를 조달하고, 계속 인수하고, 강하게 구조조정하며, 보유한 앱을 결코 매각하지 않는다는 것이다.

2026년 7월 IPO는 약 5,800만 주를 주당 29달러에 가격을 책정해 매도 주주분을 포함해 약 16억 8천만 달러를 조달했으며, 이 중 약 9억 5,400만 달러의 총 조달금이 Bending Spoons 자체에 돌아갔다.

2013년 밀라노에서 루카 페라리와 공동 창업자들이 실패한 다이어리 앱 에버테일이 청산된 뒤 남은 4만 달러로 설립한 Bending Spoons는 성과가 부진한 앱을 인수해 변모시키는 플레이북을 구축했다. 2025년까지 그 포트폴리오에는 에버노트, 리미니, 위트랜스퍼, 비메오, 브라이트코브, 이벤트브라이트, 스트림야드, AOL이 포함되었다.

10년간의 비상장 인수 활동 후 — T. Rowe Price가 주도한 2025년 10월 라운드에서는 회사 가치가 약 110억 달러로 평가되었다 — Bending Spoons는 상장했다. 약 5,800만 주의 공모는 마케팅 가격대인 26~28달러를 웃도는 29달러에 가격이 책정되었고, 2026년 7월 1일 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에서 티커 BSP로 거래가 시작되었으며, 골드만삭스, J.P. 모건, 앨런 앤 컴퍼니가 인수단을 이끌었다.

상장했지만 여전히 인수 중: 주가는 31달러에 개장해 첫 거래일을 40.50달러에 마감했으며, 약 40% 상승해 시가총액 약 250억 달러를 기록했다. 2026년 9월 기준 주가는 약 40달러에 거래되었고 시가총액은 약 238억 달러였다.

이 모델은 공적 투자자들이 가격을 매길 수 있는 수치를 만들어냈다. 2025년 매출은 13억 1,000만 달러로 전년 대비 95% 증가했고, 2026년 1분기 매출은 132% 증가한 6억 100만 달러로 순이익으로 전환했다.

조달금은 생존이 아닌 성장을 위한 것이었다. 회사는 IPO 자금을 40억 달러 이상의 차입금 상환보다는 일반 기업 목적과 신규 인수에 사용하겠다고 밝혔다.

Bending Spoons는 중요한 사업체를 매각한 적이 없다고 주장하며, 이는 롤업을 복리 성장 기업으로 바꾼다. 이는 엑시트하는 사모펀드 매수자들이 자신의 투자자들에게 할 수 없는 약속이다.

가격대를 웃도는 가격 책정은 희소 가치를 보여주었다. 2026년에는 소프트웨어 IPO가 거의 없었고, 초과 청약된 수요예측 덕분에 Bending Spoons는 26~28달러 범위를 넘어 29달러로 책정하고도 첫날 40% 급등할 수 있었다.

비상장 롤업은 플레이북을 바꾸지 않고도 상장할 수 있다. Bending Spoons는 부채 상환이 아니라 더 많이 사들이기 위해 9억 5,400만 달러를 조달했고, 투자자들은 첫날 40% 오른 값에 사들였다.

2026년 9월 기준 Bending Spoons는 약 40달러에 거래되며 시가총액은 약 238억 달러, 최근 12개월 매출은 약 20억 4,000만 달러다. 상장은 모델에 자금을 공급했다. 조달금은 신규 인수에 배정되었고, 1,000개 이상의 디지털 사업체가 인수 대상으로 거론되었다. 이 플레이북은 비판도 불러일으켰다. 2025년 11월 13억 8,000만 달러에 인수한 비메오는 2026년 1월 1,000개 이상의 일자리를 감축했고, Bending Spoons는 재무 통제에서 중대한 취약점을 공시했다. 공동 창업자들은 여전히 82% 이상의 의결권을 보유하고 있다. 즉 이 상장 기업은 하나의 운영 방식에 대한 집중된 베팅으로 남아 있다.