Cocos 押注：在阿根廷，簡單的散戶投資能規模化——200 萬用戶、4,970 萬美元、收購一家銀行

Cocos 是一個阿根廷數位平台，散戶投資人可在單一應用程式內買賣美元、共同基金、債券與股票，並加入支付、卡片，以及在收購 Banco Voii 之後的銀行產品。

押注的是：若應用程式簡單、便宜且具教育性，一般阿根廷人就會投資，而一家自籌資金的平台能成為銀行並進行區域擴張。

自籌資金：公司表示其在沒有增資或外部投資人的情況下成長（2025 年 8 月公告）。2026 年收購 Warren 完全以 Cocos 自有資本支應，透過現金加上新發行股份，Kaszek Ventures 成為股東。

Cocos 於 2021 年在阿根廷由 Ariel Sbdar（執行長，曾任 BIND 策略主管）與 Nicolás Mindlin（董事長，曾任 Pampa Energía 財務長）創立，押注的是散戶投資人因複雜性與成本而被排除於該國資本市場之外。2021 年、即其第一個營運年度，營收為 150 萬美元。

該公司在沒有外部資本的情況下成長，並於 2025 年突破 100 萬用戶；2025 年 8 月，它同意以約 2,000 萬美元現金收購 Banco Voii 100% 股權，以取得銀行牌照並新增儲蓄帳戶、定期存款與信貸。在向阿根廷證券監管機構（CNV）申報的 2025 年業績中，Cocos 報告營收 4,970 萬美元（同比 +75%）、年化營收超過 7,000 萬美元、超過 200 萬用戶、管理資產超過 20 億美元、調整後 EBITDA 為 2,500 萬美元，且 Cocos Asset Management 的管理資產突破 12 億美元（同比 +200%）。

仍在擴張：2026 年 7 月，Cocos 同意以自有資本收購巴西的 Warren Investimentos——現金加上新發行股份，Kaszek 成為股東——並表示預期在 2026 年底前年營收突破 1 億美元，管理資產超過 40 億美元。

可及性就是產品：投資無需先備知識或券商關係，這為散戶用戶打開了阿根廷資本市場。

自籌資金迫使紀律：獲利能力內建於模式之中，因此成長從不依賴外部資本。

牌照擴大了護城河：Banco Voii 的銀行牌照讓 Cocos 能在同一應用程式中新增儲蓄、定期存款與信貸。

業績證明了論點：2025 年 200 萬用戶與 4,970 萬美元營收，隨後透過 Warren 以自有資本支應區域擴張。

在被排除之處建立切入點：簡化進入門檻，在沒有外部資本下保持獲利，並利用牌照擴大產品——然後在下一個被排除的市場複製此模式。

截至 2026 年 9 月，Cocos 正在擴張：它報告超過 200 萬用戶、2025 年營收 4,970 萬美元（同比 +75%）與管理資產超過 20 億美元，完成了對阿根廷銀行 Banco Voii 的收購以取得銀行牌照，並於 2026 年 7 月同意以自有資本收購巴西的 Warren Investimentos，預期在 2026 年底前年營收超過 1 億美元，管理資產超過 40 億美元。