SmartNews 的獲利豪賭：從 20 億美元高峰與裁員，到折價的東京 IPO

SmartNews 是 2012 年創立於東京的新聞探索應用程式，運用機器學習，從超過 3,000 家出版夥伴的內容中個人化推播新聞。它搭上 COVID 時期美國使用量暴增的浪潮，月活躍用戶一度達到約 3,000 萬，隨後在廣告收入停滯時進行重組，圍繞變現重建業務，並開始籌備東京 IPO。

獲利優先於成長：縮減全球團隊、將美國廣告從追求觸及轉向追求收益、整合日本與美國的工程團隊，並在東京上市，即使定價低於 2021 年 20 億美元的募資輪。

SmartNews 自 2012 年以來已募資超過 4 億美元；2021 年 9 月的 F 輪募資達 251 億日圓（2.3 億美元），由 Princeville Capital 等投資人領投，使未上市估值超過 2,100 億日圓（20 億美元）。公司在 2023 年危機期間仍維持未上市狀態，並在 FY2023 合併損益轉為獲利後，以營運資金支應轉型。

SmartNews 創立於 2012 年，2014 年在美國推出，並於 2020 年初將地方新聞版圖擴展至數千個美國城市，搭上居家防疫的熱潮。到了 2021 年 9 月，它已是日本最知名的獨角獸：一筆 251 億日圓的 F 輪募資，使這家未上市公司估值超過 2,100 億日圓（20 億美元）；據報導，領導層自 2019 年起便推遲這輪募資，以爭取更高價格。這波熱潮看似證明日本新創也能贏得全球消費市場。

熱潮戛然而止。Apple 的應用程式追蹤限制與廣告主縮手，重創以廣告為營收來源的新聞應用程式，SmartNews 在兩大市場的使用量都下滑了 10–20%。2023 年 1 月，公司宣布裁減美國與中國 40% 的人力——在近 900 名員工中約 120 人——且裁員持續擴大，美國員工人數從超過 145 人降至約 60 人，日本則面臨自願離職；執行長鈴木健向員工表示，裁員是最後手段。SmartNews 隨後圍繞獲利重建：以跨職能的全球團隊取代按國家分立的團隊，讓日本與美國不再重複開發產品；強化與開放廣告聯播網的即時競價連結；新增第一方與影音廣告格式；並與 NTT Docomo 簽署合作。合併損益在 FY2023 轉為獲利，美國業務經過三年努力，於 2025 年第三季首次錄得營業利益，並在 2025 全年維持獲利。

到了 2026 年中，營運轉型已具備上市條件，但舊有的估值標籤卻不然。彭博社於 2026 年 3 月 24 日報導，SmartNews 正籌備最快於 2026 年 10 月在東京上市，由三菱 UFJ 摩根士丹利證券與野村證券承銷，且估值可能低於 2021 年設定的 2,100 億日圓（20 億美元）——相對於居家熱潮高峰，這是一場折價 IPO。SmartNews 表示資本政策仍在檢討中，尚未做出任何決定。獲利優先的策略在營運上奏效；真正的考驗，是預計於 2026 年 10 月前後揭曉的公開市場評價。

2023 年的裁員是一次重新楔入，而不只是削減成本：一旦居家市場結束，觸及規模便不再足以支撐其成本，SmartNews 也改變了美國業務的目的——從追求市占轉為追求獲利。

變現槓桿存在於 SmartNews 既有的資產之中：3,000 萬用戶與 3,000 多家出版夥伴的關係，意味著這次轉向著重於廣告收益，而非重建通路。

組織重整消除了實質的重複：日本與美國原本各自開發重疊的功能，跨職能的全球團隊降低了營運版圖的成本，卻未放棄它。

在上市前恢復獲利，讓 SmartNews 得以掌控自身的退場敘事——然而報導中低於 2021 年募資輪的 IPO 價格，正是市場對熱潮高峰實際價值的評斷。

20 億美元的募資輪定價的是成長故事，而非地板價：SmartNews 在高峰買下全球銀彈，以大幅裁員付出代價，圍繞變現重建，如今面臨低於 2021 年標價的 IPO。

截至 2026 年 9 月 6 日，SmartNews 尚未提交申請。彭博社（2026 年 3 月 24 日）報導，其目標為 2026 年 10 月在東京上市，由三菱 UFJ 摩根士丹利與野村擔任承銷商，估值可能低於 2021 年的 2,100 億日圓（20 億美元）；公司僅表示資本政策正在研議中。東洋經濟 2026 年 6 月的營運長專訪證實，自 FY2023 起持續獲利，美國業務從 2025 年第三季到全年均為獲利。未解的問題是：生成式 AI 的「零點擊」消費模式是否會侵蝕 SmartNews 的廣告業務，以及東京投資人是否接受一場折價上市。