X-energy押注亞馬遜的AI用電渴求，讓TRISO燃料SMR成真

X-energy設計80 MWe的Xe-100高溫氣冷式小型模組化反應爐，並自行製造TRISO球狀燃料，向工業與資料中心客戶銷售無碳電力。

AI時代的電力需求讓SMR具備可融資性，因此X-energy掌握整條鏈：Xe-100氣冷式反應爐加上專有TRISO球狀燃料，賣給亞馬遜規模的購電方。

5億美元C-1輪由亞馬遜氣候承諾基金領投（2024年10月，參與者包括Ken Griffin、NGP、密西根大學），最終擴大至7億美元結案（2025年2月）；7億美元D輪（2025年11月）；IPO募資超過10億美元（2026年4月）。

X-energy於2009年在馬里蘭州羅克維爾創立，花費十多年開發Xe-100——一座80 MWe高溫氣冷式反應爐，以TRISO球狀燃料運轉：18,000顆包覆鈾粒子密封於撞球大小的石墨球中，每座反應爐需20萬顆球，並以氦氣在750°C下攜帶熱能。創立時的押注是：防熔毀燃料能讓氣冷式反應爐在美國商業復興。

2024年10月，亞馬遜氣候承諾基金領投5億美元C-1輪，並同意在2039年前讓超過5 GW上線，首先從Energy Northwest在華盛頓州的四反應爐Cascade專案開始（約320 MW，可擴充至960 MW）；該輪於2025年2月以擴大後的7億美元結案。2025年5月，NRC受理陶氏在德州Seadrift的四機組電廠建照申請，進行18個月審查。2025年8月，X-energy與KHNP及斗山Enerbility簽署製造合作夥伴關係，目標動員高達500億美元；2025年11月，它開始TX-1的垂直施工——這是美國首座商業先進核燃料設施（年產5公噸鈾，即70萬顆球，足以供應11座Xe-100），同時TRISO-X燃料的資格測試在愛達荷國家實驗室展開。

X-energy於2026年4月上市，以每股23美元出售4,430萬股，募得超過10億美元，遠高於16至19美元的區間；此前亞馬遜已領投2024年那輪，陶氏、Energy Northwest與Centrica（承諾6 GW）則錨定需求。TX-1施工原定2026年中完成，NRC燃料許可預計2026年5月前核准；尚無Xe-100反應爐發過電，首批電力預計在2030年代初。

TRISO燃料的防熔毀安全論證攻擊的是核能最大的成本驅動因素——圍阻穹頂——而非在反應爐物理上競爭。

垂直整合讓X-energy成為自家反應爐燃料的唯一供應商，把技術主張變成供應鏈護城河。

亞馬遜的5 GW承諾在任何反應爐建成前，就把一家資本密集的供應商轉變為有客戶錨定的平台。

燃料廠里程碑（逾50年來美國首座商業先進燃料設施）在反應爐營收之前，給了投資人一個扎實、可查證的事件。

掌握燃料。X-energy把TRISO製造變成護城河，讓亞馬遜成為投資人，並在任何反應爐運轉前就把它推向10億美元IPO——供應鏈才是故事主軸。

截至2026-09-02，X-energy已上市，2026年4月IPO以每股23美元（4,430萬股）募得超過10億美元。它報告有超過11 GW的新核能容量在開發中：陶氏四機組Seadrift電廠正由NRC審查、Energy Northwest與亞馬遜合作的Cascade專案，以及Centrica的6 GW承諾。橡樹嶺的TX-1燃料製造原定2026年中完成，尚待NRC許可核准，燃料資格測試仍在愛達荷國家實驗室進行。尚無Xe-100發過電；首批電力預計在2030年代初。