X-energy、アマゾンのAI電力需要がTRISO燃料SMRを現実のものにすると賭ける

X-energyは80 MWeの高温ガス冷却小型モジュール炉Xe-100を設計し、独自のTRISOペブル燃料を製造して、産業およびデータセンター顧客にカーボンフリー電力を販売している。

AI時代の電力需要によりSMRは事業化可能となり、X-energyはXe-100ガス冷却炉と独自のTRISOペブル燃料というサプライチェーン全体を所有し、アマゾン規模のオフテイカーに販売する。

アマゾンClimate Pledge Fundが主導した5億ドルのシリーズC-1（2024年10月、Ken Griffin、NGP、ミシガン大学が参加）は、7億ドルのクローズに増額（2025年2月）。7億ドルのシリーズD（2025年11月）。10億ドル超のIPO調達（2026年4月）。

2009年にメリーランド州ロックビルで設立されたX-energyは、10年以上かけてXe-100を開発した。これは80 MWeの高温ガス冷却炉で、TRISOペブルで稼働する。ビリヤードボール大の黒鉛ペブル1個にコーティングされたウラン粒子18,000個が封入され、炉1基あたり20万個のペブルを使用し、ヘリウムが750°Cで熱を運ぶ。溶融しない燃料が米国でガス冷却炉の商業的復活を可能にするというのが創業時の賭けだった。

2024年10月、アマゾンのClimate Pledge Fundが5億ドルのシリーズC-1を主導し、2039年までに5 GW超を稼働させることに合意した。まずワシントン州のEnergy Northwestの4基のCascadeプロジェクト（約320 MW、最大960 MWに拡張可能）から始まる。このラウンドは2025年2月に7億ドルに増額してクローズした。2025年5月、NRCはテキサス州シードリフトのダウ向け4基プラントの建設許可申請を受理し、18か月の審査に入った。2025年8月、X-energyはKHNPおよびDoosan Enerbilityと製造提携を締結し、最大500億ドルの動員を目指した。2025年11月には、米国初の商業用先進核燃料施設TX-1（年間5トンのウラン、つまり70万個のペブル、Xe-100 11基分に相当）の垂直建設を開始し、同時にアイダホ国立研究所でTRISO-X燃料の認定試験が始まった。

X-energyは2026年4月に上場し、1株23ドル（16〜19ドルのレンジを大きく上回る）で4,430万株を売却して10億ドル超を調達した。アマゾンが2024年のラウンドを主導し、ダウ、Energy Northwest、Centrica（6 GWのコミットメント）が需要を支えた。TX-1の建設は2026年半ばに完了予定で、NRCの燃料ライセンス承認は2026年5月までに得られる見込みだった。Xe-100炉はまだ発電しておらず、初の発電は2030年代初頭と予想されている。

TRISO燃料の溶融しない安全性の根拠は、原子炉物理学で競うのではなく、原子力の最大のコスト要因である格納容器ドームに対処するものである。

垂直統合により、X-energyは自社炉の唯一の燃料供給者となり、技術的主張をサプライチェーンの堀に変えた。

アマゾンの5 GWコミットメントは、資本集約的なベンダーを、炉が建設される前に顧客に支えられたプラットフォームへと変えた。

燃料工場のマイルストーン（50年以上ぶりの米国初の商業用先進燃料施設）は、炉の収益前に投資家へ具体的で検証可能な出来事を提供した。

燃料を所有せよ。X-energyはTRISO製造を堀に変え、アマゾンを投資家にし、炉が稼働する前に10億ドルIPOへと導いた。サプライチェーンこそが物語だった。

2026年9月2日時点で、X-energyは2026年4月のIPOで1株23ドル（4,430万株）で10億ドル超を調達して上場している。開発中の新規原子力容量は11 GW超と報告されている。NRC審査中のダウのシードリフト4基プラント、アマゾンとのEnergy NorthwestのCascadeプロジェクト、Centricaの6 GWコミットメントが含まれる。オークリッジのTX-1燃料製造はNRCのライセンス承認待ちで2026年半ばに完了予定であり、アイダホ国立研究所では燃料認定試験が続いている。Xe-100はまだ発電しておらず、初の発電は2030年代初頭と予測されている。