X-energy parie que l'appétit d'Amazon pour l'énergie destinée à l'IA rendra réels les SMR alimentés au TRISO

X-energy conçoit le Xe-100, un petit réacteur modulaire à haute température refroidi au gaz de 80 MWe, et fabrique son propre combustible TRISO en galets, vendant une électricité sans carbone à des clients industriels et des centres de données.

La demande d'électricité de l'ère de l'IA rend les SMR bancables, si bien que X-energy maîtrise toute la chaîne : des réacteurs refroidis au gaz Xe-100 plus un combustible TRISO en galets propriétaire, vendus à des acheteurs de l'envergure d'Amazon.

Une série C-1 de 500 M$ menée par le Climate Pledge Fund d'Amazon (octobre 2024, avec Ken Griffin, NGP, l'université du Michigan), portée à une clôture de 700 M$ (février 2025) ; une série D de 700 M$ (novembre 2025) ; plus de 1 Md$ de produit d'introduction en bourse (avril 2026).

Fondée en 2009 à Rockville, dans le Maryland, X-energy a passé plus d'une décennie à développer le Xe-100, un réacteur à haute température refroidi au gaz de 80 MWe qui fonctionne avec des galets TRISO : 18 000 particules d'uranium enrobées scellées dans un galet de graphite de la taille d'une bille de billard, 200 000 galets par réacteur, l'hélium transportant la chaleur à 750 °C. Le pari initial était qu'un combustible résistant à la fusion pouvait relancer commercialement les réacteurs refroidis au gaz aux États-Unis.

En octobre 2024, le Climate Pledge Fund d'Amazon a mené une série C-1 de 500 M$ et accepté de mettre en service plus de 5 GW d'ici 2039, en commençant par le projet Cascade à quatre réacteurs d'Energy Northwest dans l'État de Washington (~320 MW, extensible à 960 MW) ; le tour a été clôturé en février 2025, porté à 700 M$. En mai 2025, la NRC a accepté la demande de permis de construction pour l'usine Seadrift à quatre unités de Dow, au Texas, pour un examen de 18 mois. En août 2025, X-energy a signé un partenariat de fabrication avec KHNP et Doosan Enerbility visant jusqu'à 50 Md$ de mobilisation, et en novembre 2025, elle a entamé la construction verticale de TX-1, la première installation commerciale américaine de combustible nucléaire avancé (5 tonnes métriques d'uranium, soit 700 000 galets par an, de quoi alimenter 11 Xe-100), tandis que les essais de qualification du combustible TRISO-X ont commencé au laboratoire national de l'Idaho.

X-energy est entrée en bourse en avril 2026, levant plus de 1 Md$ en vendant 44,3 millions d'actions à 23 $, bien au-dessus de la fourchette de 16 à 19 $, après qu'Amazon eut mené le tour de 2024 et que Dow, Energy Northwest et Centrica (engagement de 6 GW) eurent ancré la demande. La construction de TX-1 devait s'achever à la mi-2026, avec une approbation de licence de combustible de la NRC attendue d'ici mai 2026 ; aucun réacteur Xe-100 n'a encore produit d'électricité, la première électricité étant attendue au début des années 2030.

L'argument de sûreté du combustible TRISO, résistant à la fusion, s'attaque au principal poste de coût du nucléaire — le dôme de confinement — plutôt que de rivaliser sur la physique des réacteurs.

L'intégration verticale a fait de X-energy le fournisseur exclusif de combustible pour ses propres réacteurs, transformant une affirmation technique en douve de chaîne d'approvisionnement.

L'engagement de 5 GW d'Amazon a converti un fournisseur à forte intensité de capital en une plateforme adossée à des clients avant même la construction d'un réacteur.

Le jalon de l'usine de combustible (première installation commerciale américaine de combustible avancé en plus de 50 ans) a donné aux investisseurs un événement concret et vérifiable avant les revenus des réacteurs.

Maîtrisez le combustible. X-energy a transformé la fabrication du TRISO en une douve qui a fait d'Amazon un investisseur et l'a portée à une introduction en bourse de 1 Md$ avant qu'aucun réacteur ne fonctionne — la chaîne d'approvisionnement était l'histoire.

Au 2 septembre 2026, X-energy est cotée après avoir levé plus de 1 Md$ lors de son introduction en bourse d'avril 2026 à 23 $ par action (44,3 millions d'actions). Elle déclare plus de 11 GW de nouvelle capacité nucléaire en développement : l'usine Seadrift à quatre unités de Dow en cours d'examen par la NRC, le projet Cascade d'Energy Northwest avec Amazon, et un engagement de 6 GW de Centrica. La fabrication de combustible TX-1 à Oak Ridge doit s'achever à la mi-2026 sous réserve de l'approbation de licence de la NRC, les essais de qualification du combustible se poursuivant au laboratoire national de l'Idaho. Aucun Xe-100 n'a encore produit d'électricité ; la première production est prévue pour le début des années 2030.