CurveGlobal betrieb eine europäische Derivatebörse für Anleihen- und Zins-Futures, mehrheitlich im Besitz der London Stock Exchange Group.
Dass sieben der größten Banken der Welt, die LSE und Cboe mit 30 Mio. £ und günstigem Handel das europäische Festzins-Futures-Volumen von ICE und Deutsche Börse abziehen könnten
30 Mio. £ Anfangsinvestition im Jahr 2016 von sieben Investmentbanken, der LSE und Cboe; 20 Mio. £ zweite Runde im Jahr 2018; weitere 11 Mio. £ von der LSE im Jahr 2019, wodurch ihr Anteil auf 44 % stieg
2016 gestartet – unter dem Codenamen Project Rita, nach der Figur aus „Und täglich grüßt das Murmeltier“, die Bill Murray nicht für sich gewinnen kann – von sieben der größten Investmentbanken der Welt zusammen mit der LSE und Cboe Global Markets, um die Dominanz von Deutsche Börse und ICE bei europäischen Festzinsderivaten herauszufordern.
Das Unternehmen brauchte wiederholt mehr Geld: 20 Mio. £ im Jahr 2018, dann 11 Mio. £ von der LSE im Jahr 2019 (Anteil auf 44 %). Selbst kostenloser Handel und monatliche Baranreize konnten kein Volumen bewegen; die US-Börsen CME und Nasdaq hatten denselben Kampf bereits 2017 aufgegeben. CurveGlobal verlor 2020 4 Mio. £, zu diesem Zeitpunkt hatte die neue Führung der LSE ihre eigene Aufmerksamkeit bereits auf Daten mit der 27 Mrd. $ schweren Übernahme von Refinitiv verlagert.
Im September 2021 angekündigt: Der Handel endet Ende Januar 2022. Deutsche Schuldtitel-Futures und langlaufende britische Gilt-Futures wurden sofort mangels offener Positionen eingestellt; Dreimonats-Sonia-Futures laufen bis Januar, um den Libor-Übergang zu unterstützen; offene Positionen werden bei LCH bar abgerechnet.
Liquiditätspools bei Futures sind selbstverstärkend: Händler eröffnen und schließen Positionen dort, wo alle anderen handeln, sodass eine Börse unterhalb der kritischen Größe Volumen nicht allein mit PreisAnreizen zurückgewinnen kann.
Die eigenen Prioritäten der LSE verschoben sich – unter neuer Führung gab sie 27 Mrd. $ für Refinitiv aus und wandte sich vom Derivatehandel hin zu Daten.
Zwei frühere Herausforderer (CME, Nasdaq) hatten denselben Markt bereits 2017 verlassen, was zeigt, wie schwer die etablierte Stellung zu knacken war.
Börsenliquidität ist ein Winner-take-all: Händler konzentrieren Futures dort, wo Gegenparteien bereits sind, sodass Herausforderer ein regulatorisches oder strukturelles Ereignis brauchen, nicht Anreize, um einen etablierten Anbieter zu verdrängen.
Das Händleranreizprogramm von CurveGlobal wurde vorzeitig beendet, und der Ehrgeiz der LSE im europäischen Derivatehandel starb mit der Handelsplattform; der strategische Schwerpunkt der Gruppe verlagerte sich nach Refinitiv auf Marktdaten.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- LSE to abandon lossmaking derivatives exchange The Irish Times · irishtimes.com ·