CurveGlobal operaba una bolsa europea de derivados para futuros de bonos y tipos de interés, participada mayoritariamente por London Stock Exchange Group.
Que siete de los mayores bancos del mundo, la LSE y Cboe, con 30 millones de libras y negociación barata, pudieran arrebatar a ICE y Deutsche Börse el volumen de futuros de renta fija en Europa
Inyección inicial de 30 millones de libras en 2016 por parte de siete bancos de inversión, la LSE y Cboe; segunda ronda de 20 millones de libras en 2018; 11 millones más de la LSE en 2019, elevando su participación al 44%
Lanzada en 2016 —con el nombre en clave Project Rita, por el personaje de Groundhog Day al que Bill Murray no logra conquistar— por siete de los mayores bancos de inversión del mundo junto con la LSE y Cboe Global Markets, para desafiar el dominio de Deutsche Börse e ICE en los derivados de renta fija europeos.
La empresa necesitó dinero repetidamente: 20 millones de libras en 2018 y luego 11 millones de la LSE en 2019 (participación hasta el 44%). Ni siquiera la negociación gratuita y los incentivos mensuales en efectivo lograron mover el volumen; las bolsas estadounidenses CME y Nasdaq ya habían abandonado la misma lucha en 2017. CurveGlobal perdió 4 millones de libras en 2020, para cuando la nueva dirección de la LSE ya había desviado su propia atención hacia los datos con la adquisición de Refinitiv por 27.000 millones de dólares.
Anunciado en septiembre de 2021: la negociación cesa a finales de enero de 2022. Los futuros de deuda alemana y los futuros de gilts británicos a largo plazo se detuvieron de inmediato por falta de posiciones abiertas; los futuros de Sonia a tres meses funcionan hasta enero para ayudar a la transición desde el Libor; las posiciones abiertas se liquidan en efectivo en LCH.
Los fondos de liquidez de futuros se refuerzan a sí mismos: los operadores abren y cierran posiciones donde todos los demás negocian, por lo que un centro de negociación de escala insuficiente no puede recuperar volumen solo con incentivos de precio.
Las prioridades de la propia LSE cambiaron: bajo nueva dirección gastó 27.000 millones de dólares en Refinitiv y pasó de la negociación de derivados a los datos.
Dos aspirantes anteriores (CME, Nasdaq) ya habían abandonado el mismo mercado en 2017, lo que señalaba lo difícil que era romper la posición de los incumbentes.
La liquidez de las bolsas es del tipo «el ganador se lo lleva todo»: los operadores concentran los futuros donde ya están las contrapartes, por lo que los aspirantes necesitan un acontecimiento regulatorio o estructural, no incentivos, para desbancar a un incumbente.
El plan de incentivos para operadores de CurveGlobal se rescindió anticipadamente, y la ambición de la LSE en derivados europeos murió con el centro de negociación; el centro de gravedad estratégico del grupo se trasladó a los datos de mercado tras Refinitiv.
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Las fuentes
- LSE to abandon lossmaking derivatives exchange The Irish Times · irishtimes.com ·