倫敦證券交易所關閉CurveGlobal：挑戰歐洲債券期貨既有霸主的失敗嘗試

CurveGlobal經營歐洲債券與利率期貨的衍生品交易所，由倫敦證券交易所集團持有多數股權。

賭的是全球七大銀行、倫敦證券交易所與Cboe，能憑3,000萬英鎊與低廉的交易成本，把歐洲固定收益期貨的交易量從ICE與德意志交易所手中搶走。

2016年由七家投資銀行、倫敦證券交易所與Cboe共同注資3,000萬英鎊；2018年第二輪2,000萬英鎊；2019年倫敦證券交易所再投入1,100萬英鎊，使其持股升至44%。

於2016年推出——代號「Project Rita」，取自《今天暫時停止》中比爾·莫瑞始終追不到女主角的橋段——由全球七大投資銀行連同倫敦證券交易所與Cboe Global Markets共同發起，旨在挑戰德意志交易所與ICE在歐洲固定收益衍生品市場的主導地位。

這家合資企業一再需要追加資金：2018年2,000萬英鎊，2019年倫敦證券交易所再出1,100萬英鎊（持股升至44%）。即使提供免費交易與每月現金獎勵，仍無法帶動交易量；美國的CME與Nasdaq早在2017年就已放棄同一場爭奪。CurveGlobal在2020年虧損400萬英鎊，當時倫敦證券交易所的新管理層已將自身重心轉向數據業務，以270億美元收購Refinitiv。

2021年9月宣布：交易於2022年1月底停止。德國債務期貨與長天期英國公債期貨因無未平倉部位而立即停止；三個月Sonia期貨運行至1月，以協助Libor過渡；未平倉部位在LCH以現金結算。

期貨流動性池具有自我強化特性：交易人在其他人交易的地方開倉與平倉，因此規模不足的交易場所無法單靠價格誘因贏回交易量。

倫敦證券交易所自身的優先事項已轉變——在新管理層帶領下，以270億美元收購Refinitiv，並從衍生品交易轉向數據業務。

先前兩家挑戰者（CME、Nasdaq）已於2017年退出同一市場，顯示既有霸主的地位有多難撼動。

交易所流動性呈贏者全拿：交易人會把期貨集中在對手方已聚集之處，因此挑戰者需要監管或結構性事件，而非誘因，才能打破既有霸主。

CurveGlobal的交易人獎勵方案提前終止，倫敦證券交易所在歐洲衍生品市場的雄心也隨該交易場所一同消亡；該集團的戰略重心在Refinitiv之後轉向市場數據。