伦敦证券交易所关闭CurveGlobal：挑战欧洲债券期货既有主导者的一次失败尝试

CurveGlobal运营着一家欧洲衍生品交易所，从事债券和利率期货交易，由伦敦证券交易所集团持有多数股权。

押注内容是：全球最大的七家银行、伦敦证券交易所和芝加哥期权交易所（Cboe），凭借3000万英镑和低廉的交易成本，能够从洲际交易所和德意志交易所手中夺取欧洲固定收益期货的交易量。

2016年由七家投资银行、伦敦证券交易所和芝加哥期权交易所首次注资3000万英镑；2018年进行第二轮注资2000万英镑；2019年伦敦证券交易所再追加1100万英镑，使其持股比例升至44%。

该项目于2016年启动——代号“丽塔计划”（Project Rita），取自电影《土拨鼠之日》中比尔·默里求爱失败的角色——由全球最大的七家投资银行联手伦敦证券交易所和芝加哥期权交易所全球市场共同发起，旨在挑战德意志交易所和洲际交易所在欧洲固定收益衍生品领域的主导地位。

该合资企业屡次需要追加资金：2018年注入2000万英镑，2019年伦敦证券交易所又追加1100万英镑（持股比例升至44%）。即便实行免费交易并提供每月现金激励，也未能带动交易量；美国交易所芝加哥商品交易所（CME）和纳斯达克已于2017年放弃了同样的争夺。CurveGlobal在2020年亏损400万英镑，彼时伦敦证券交易所的新管理层已将自身注意力转向数据领域，并以270亿美元收购了Refinitiv。

2021年9月宣布：交易将于2022年1月底停止。德国债务期货和长期英国国债期货因缺乏未平仓头寸而立即停止；三个月期Sonia期货运行至1月，以协助Libor过渡；未平仓头寸在伦敦清算所（LCH）以现金结算。

期货流动性池具有自我强化效应：交易者在其他人都在交易的地方开仓和平仓，因此规模不足的场所仅靠价格激励无法赢回交易量。

伦敦证券交易所自身的优先事项发生了转移——在新管理层领导下，它斥资270亿美元收购Refinitiv，并从衍生品交易转向数据业务。

此前的两个挑战者（芝加哥商品交易所、纳斯达克）已于2017年退出同一市场，这表明既有主导地位多么难以撼动。

交易所流动性是赢家通吃的：交易者会把期货交易集中在对手方已经聚集的地方，因此挑战者需要监管或结构性事件，而非激励措施，才能打破既有主导者的地位。

CurveGlobal的交易者激励计划被提前终止，伦敦证券交易所在欧洲衍生品领域的雄心随该交易场所一同消亡；在收购Refinitiv之后，该集团的战略重心转向了市场数据。