Gensol: la estrella cotizada de la EPC solar que se convirtió en el cerdito de sus fundadores y estalló

Grupo cotizado de ingeniería, adquisición y construcción (EPC) solar que se adentró en el arrendamiento de movilidad eléctrica, comprando flotas de vehículos eléctricos financiadas por prestamistas estatales y arrendándolas a BluSmart.

El balance de un contratista solar EPC cotizado podía financiar discretamente un ecosistema de vehículos eléctricos dirigido por los promotores —coches comprados con préstamos estatales, arrendados a una startup hermana— sin que los prestamistas lo advirtieran.

Cotizaba en las bolsas indias; tomó préstamos a plazo por 9.780 millones de rupias (unos 114 millones de dólares) de los prestamistas estatales IREDA y Power Finance Corporation, la mayor parte destinada a vehículos eléctricos para BluSmart (Reuters).

Anmol Singh Jaggi convirtió Gensol en un actor importante de la EPC solar y luego, en 2019, cofundó BluSmart, la primera plataforma de transporte de pasajeros totalmente eléctrica de la India. Los mismos promotores estaban en ambos lados: Gensol compraba y arrendaba los coches, BluSmart los operaba (Mint).

La acción se convirtió en la favorita de los inversores minoristas mientras los promotores vendían participaciones (Inc42). Posteriormente, el SEBI detectó impagos de préstamos de IREDA y PFC por 9.780 millones de rupias y cartas de conducta dirigidas a los acreedores que resultaron ser falsificadas. Su orden provisional de 29 páginas del 15 de abril de 2025 inhabilitó a los hermanos, congeló un split de acciones 1:10 y afirmó que la sociedad cotizada se gestionaba «como si fuera una empresa unipersonal», con fondos desviados destinados a comprar un apartamento en DLF Camellias y equipo de golf. Tres consejeros independientes dimitieron en abril; los fundadores dimitieron el 12 de mayo; el recurso de Gensol ante el SAT fracasó.

BluSmart suspendió los viajes y entró en insolvencia; su flota de coches de más de 12.000 dólares inundó el mercado de segunda mano a unos 3.000 dólares cada uno. El SEBI confirmó la prohibición de operar en el mercado el 30 de julio de 2025, y Gensol permaneció inmersa en un procedimiento de insolvencia con pérdidas para los prestamistas (The Hindu; Inc42; Reuters).

La integración vertical era una historia que los inversores premiaban: una sola entidad cotizada que poseía el negocio solar, los coches y la demanda de transporte de pasajeros hacía que cada cifra pareciera mayor.

El dinero de los prestamistas estatales era barato y paciente, y ni IREDA ni PFC podían ver que los ingresos del prestatario dependían de las tarifas de una empresa hermana.

Las cartas de conducta falsificadas mantenían los préstamos al día en apariencia, ganando tiempo que los promotores aprovecharon para vender sus propias participaciones mientras subía el precio de la acción.

La economía unitaria de BluSmart nunca cubrió los intereses: los elevados costes iniciales de los vehículos eléctricos, los seguros y las reparaciones sangraban al operador mientras la entidad arrendadora registraba la deuda.

El gobierno corporativo era estructural, no incidental: los mismos promotores controlaban el arrendador, el arrendatario y el consejo que aprobaba cada transacción con partes vinculadas.

Cuando los fundadores están en ambos lados de cada transacción —arrendador, arrendatario, prestatario, usuario—, una sociedad cotizada es tan sólida como su contención. Los flujos con partes vinculadas son donde se esconde la solvencia.

A agosto de 2026, Gensol es un patrimonio en insolvencia: el proceso del NCLT continúa, la prohibición de operar en el mercado impuesta por el SEBI a los hermanos Jaggi sigue vigente, el FIR de la CBI del 31 de julio de 2026 alega documentación falsificada de IREDA y una pérdida de 4.530 millones de rupias, incluida la deuda pendiente a 30 de junio de 2026, y la ED ha embargado propiedades en Gurugram por valor de 730 millones de rupias. La marca y la flota de BluSmart se vendieron; el colapso se convirtió además en el caso de referencia sobre la rapidez con que se deprecian los activos de vehículos eléctricos cuando quiebra un operador de flotas.