Gensol: Der börsennotierte Solar-EPC-Star, der zum Sparschwein seiner Gründer wurde und implodierte

Eine börsennotierte Gruppe für Engineering, Beschaffung und Bau (EPC) im Solarbereich, die in das Leasing von Elektromobilität expandierte: Sie kaufte EV-Flotten, die von staatlichen Kreditgebern finanziert wurden, und verleast sie an BluSmart.

Die Bilanz eines börsennotierten Solar-EPC-Unternehmens konnte stillschweigend ein von Promotern geführtes EV-Ökosystem finanzieren – Autos, gekauft mit Staatskrediten, verleast an ein Schwester-Startup –, ohne dass die Kreditgeber es bemerkten.

An indischen Börsen notiert; nahm Terminkredite in Höhe von 9,78 Mrd. ₹ (rund 114 Mio. US-Dollar) bei den staatlichen Kreditgebern IREDA und Power Finance Corporation auf, wovon der größte Teil für EVs für BluSmart ausgegeben wurde (Reuters).

Anmol Singh Jaggi baute Gensol zu einem bedeutenden Akteur im Solar-EPC-Geschäft aus und gründete 2019 gemeinsam mit anderen BluSmart, Indiens erste vollelektrische Ride-Hailing-Plattform. Dieselben Promoter saßen auf beiden Seiten: Gensol kaufte und verleaste die Autos, BluSmart betrieb sie (Mint).

Die Aktie wurde zum Liebling der Privatanleger, während die Promoter ihre Anteile verkauften (Inc42). Später stellte die SEBI Zahlungsausfälle bei IREDA- und PFC-Krediten in Höhe von 9,78 Mrd. ₹ sowie an Gläubiger gerichtete Verhaltensschreiben fest, die sich als gefälscht erwiesen. Mit ihrer 29-seitigen Zwischenverfügung vom 15. April 2025 sperrte sie die Brüder, fror einen Aktiensplit im Verhältnis 1:10 ein und erklärte, das börsennotierte Unternehmen sei „geführt worden, als wäre es eine Personengesellschaft“, wobei umgeleitete Gelder für den Kauf einer Wohnung im DLF Camellias und von Golfausrüstung verwendet worden seien. Drei unabhängige Direktoren traten im April zurück; die Gründer traten am 12. Mai zurück; Gensols Berufung beim SAT scheiterte.

BluSmart setzte die Fahrten aus und rutschte in die Insolvenz; seine Flotte von Autos im Wert von über 12.000 US-Dollar überschwemmte den Gebrauchtwagenmarkt zu je etwa 3.000 US-Dollar. Die SEBI bestätigte das Marktverbot am 30. Juli 2025, und Gensol blieb in Insolvenzverfahren, wobei die Kreditgeber Verluste trugen (The Hindu; Inc42; Reuters).

Vertikale Integration war eine Geschichte, die Investoren belohnten: Eine einzige börsennotierte Gesellschaft, die das Solargeschäft, die Autos und die Ride-Hailing-Nachfrage besaß, ließ jede Zahl größer erscheinen.

Geld staatlicher Kreditgeber war billig und geduldig, und weder IREDA noch PFC konnten erkennen, dass die Einnahmen des Kreditnehmers von den Fahrpreisen eines Schwesterunternehmens abhingen.

Gefälschte Verhaltensschreiben ließen die Kredite als bedient erscheinen und verschafften den Promotern Zeit, ihre eigenen Anteile zu verkaufen, während der Aktienkurs stieg.

Die Stückkostenökonomie von BluSmart deckte nie die Zinsen: hohe Vorabkosten für EVs, Versicherung und Reparaturen zehrten den Betreiber aus, während die Leasinggesellschaft die Schulden verbuchte.

Die Governance war strukturell und nicht zufällig: Dieselben Promoter kontrollierten den Leasinggeber, den Leasingnehmer und den Vorstand, der jede Transaktion mit nahestehenden Parteien genehmigte.

Wenn Gründer auf beiden Seiten jeder Transaktion sitzen – Leasinggeber, Leasingnehmer, Kreditnehmer, Nutzer –, ist ein börsennotiertes Unternehmen nur so solide wie ihre Selbstbeherrschung. In den Zahlungsströmen mit nahestehenden Parteien versteckt sich die Zahlungsfähigkeit.

Stand August 2026 ist Gensol eine Insolvenzmasse: Das NCLT-Verfahren läuft weiter, das Marktverbot der SEBI gegen die Brüder Jaggi besteht, die CBI-FIR vom 31. Juli 2026 behauptet gefälschte IREDA-Unterlagen und einen Verlust von 453 Crore ₹ einschließlich ausstehender Schulden zum 30. Juni 2026, und die ED hat Grundstücke in Gurugram im Wert von 73 Crore ₹ beschlagnahmt. BluSmarts Marke und Flotte wurden verkauft; der Zusammenbruch wurde zudem zum Referenzfall dafür, wie schnell EV-Vermögenswerte an Wert verlieren, sobald ein Flottenbetreiber scheitert.