Le pari SaaS de 600 M$ de Classplus tire désormais l'essentiel de ses revenus de Testbook, société acquise

Classplus a commencé comme le « Shopify de l'edtech » : un logiciel par abonnement (13 000 à 50 000 ₹ plus 15 % des frais de cours) permettant aux tuteurs d'animer des classes, de vendre des cours et de gérer leurs élèves en ligne.

Qu'une participation de contrôle dans une application B2C de préparation aux concours de la fonction publique — acquise pour 67,8 Cr ₹ dans le cadre d'une transaction secondaire — pourrait devenir le moteur de revenus que le cœur de métier SaaS pour enseignants n'a jamais été.

Plus de 200 M$ levés ; la participation de contrôle dans Testbook a été acquise pour 67,8 Cr ₹ lors d'une transaction secondaire en septembre 2022 auprès de Matrix Partners et Pivot Ventures.

Fondée par Mukul Rustagi et Bhaswat Agarwal, Classplus a connu un essor pendant la pandémie, porté par la transition des cours particuliers vers le numérique — mais n'a enregistré que 26 Cr ₹ de revenus contre 164 Cr ₹ de pertes lors de l'exercice 2022, malgré une valorisation de 600 M$.

Le chiffre d'affaires de Testbook a atteint 137 Cr ₹ lors de l'exercice 2024 — près du double des 73,9 Cr ₹ de Classplus — et a représenté 64 % d'un chiffre d'affaires consolidé de 213 Cr ₹, consolidé depuis l'exercice 2023. Deux autres acquisitions ont mal tourné : le cofondateur et les investisseurs de Saarthi ont intenté une action en justice en août 2023, et le fondateur d'Abhinay Maths a déposé une plainte en mars 2024 alléguant escroquerie, faux et contrefaçon de droits d'auteur — des accusations que Classplus conteste. Une diversification a suivi : la Polaris School of Technology, un établissement de formation en présentiel délivrant un diplôme de BTech à Bengaluru, ouvert en 2024, et un investissement de 50 Cr ₹ (avec Pravega Ventures) dans la fintech de prêts étudiants GyanDhan.

La proposition de valeur du SaaS s'est effondrée dès lors que des substituts gratuits — WhatsApp, YouTube — ont suffi au retour des cours en présentiel.

Testbook a coûté une fraction des fonds levés par Classplus tout en doublant ses revenus en deux ans.

La préparation aux concours de la fonction publique est annuelle, récurrente et profondément ancrée dans les marchés de rang II — une demande que le modèle SaaS pour tuteurs n'a jamais captée.

Quand votre pari central s'enlise, un « outsider » acquis peut discrètement devenir l'entreprise elle-même — le risque est une crise d'identité, pas une dépréciation.

En juillet 2025, Classplus consolide les états financiers de Testbook, exploite un établissement de formation en présentiel délivrant un diplôme de BTech à Bengaluru et détient une participation dans GyanDhan, tandis que des observateurs du capital-risque alertent sur une crise d'identité : tout l'edtech à la fois.