Classplus 的 6 億美元 SaaS 豪賭，如今多數營收來自收購的 Testbook

Classplus 起初是「教育科技界的 Shopify」：訂閱制軟體（1.3 萬至 5 萬盧比，外加課程費用 15%），讓家教老師能在線上開課、販售課程並管理學生。

押注於一個 B2C 政府考試備考應用程式的控股權——以 6.78 億盧比透過次級交易買下——能成為其教師 SaaS 核心始終未能實現的營收引擎。

募資超過 2 億美元；Testbook 的控股權於 2022 年 9 月透過次級交易，以 6.78 億盧比向 Matrix Partners 與 Pivot Ventures 買下。

Classplus 由 Mukul Rustagi 與 Bhaswat Agarwal 創立，在疫情期間隨著家教轉往線上而蓬勃發展——然而儘管估值達 6 億美元，2022 財年營收僅 2.6 億盧比，虧損卻達 16.4 億盧比。

Testbook 的營收在 2024 財年達到 13.7 億盧比——幾乎是 Classplus 7.39 億盧比的兩倍——並占合併營收 21.3 億盧比的 64%，自 2023 財年起合併計算。另外兩起收購則轉為敵對：Saarthi 的共同創辦人與投資人於 2023 年 8 月提起訴訟；Abhinay Maths 的創辦人於 2024 年 3 月提出 FIR，指控詐欺、偽造與著作權侵害——Classplus 否認這些指控。隨後展開多元化：2024 年在班加羅爾開設線下 BTech 學院 Polaris School of Technology，並與 Pravega Ventures 共同向教育貸款金融科技公司 GyanDhan 投資 5 億盧比。

當課程回到線下、免費替代方案——WhatsApp、YouTube——已足夠時，SaaS 的價值主張便告瓦解。

Testbook 的收購成本僅為 Classplus 募資額的一小部分，卻在兩年內讓營收翻倍。

政府職位考試備考具有年度性、經常性，且深入二線市場——這是教師 SaaS 模式從未捕捉到的需求。

當你的核心賭注停滯時，一匹被收購的「黑馬」可能悄悄成為公司本身——風險在於身分認同危機，而非減記。

截至 2025 年 7 月，Classplus 合併計算 Testbook 的財務數據，在班加羅爾經營一所線下 BTech 學院，並持有 GyanDhan 的股份，而創投觀察人士警告其存在身分認同危機：同時涉足教育科技的所有領域。