Meesho 的零佣金豪賭促成印度首宗大型電商 IPO，掛牌首日上漲 45%

這是一個線上商城，讓小型賣家與轉售者觸及印度以價格為先的消費者，並透過物流、廣告與服務而非賣家佣金來獲利。

押注一個圍繞 WhatsApp 轉售者建立、佣金負擔輕的商城，能贏得印度以價格為先的消費者，並透過物流與廣告而非賣家佣金來獲利。

Meesho 創立於 2015 年，最初是一個社交電商平台：轉售者透過 WhatsApp 與親友分享商品目錄，鎖定首次在網購的印度人。它後來發展為完整的商城，其佣金負擔輕的模式讓小商家能以低價銷售，對 Amazon 和 Flipkart 形成壓力。

截至 2025 年 9 月 30 日的六個月內，Meesho 公布營收為 557.8 億盧比（約 6.24 億美元），淨商品價值較去年同期成長 44% 至 1,919.4 億盧比，過去一年有 2.34 億名交易用戶與超過 70 萬名賣家。該公司仍處於虧損狀態，這半年的重述稅前虧損為 43.3 億盧比，較去年同期的 2.4 億盧比擴大，因其將資金再投入行銷與物流，而非向賣家收取佣金。

Meesho 於 2025 年 12 月初將 IPO 定價為每股 105 至 111 盧比，在獲得 79.2 倍認購後籌得約 6.04 億美元，並於 12 月 10 日在 BSE 以 161.20 盧比掛牌，溢價 45%，該股在 NSE 一度觸及 171.84 盧比，使公司估值約達 7,700 億盧比（86 億美元）。SoftBank、Prosus 與 Fidelity 未出售任何持股；Elevation、Peak XV 與 Y Combinator 則減持了小部分持股。

Amazon 和 Flipkart 以便利性與商品選擇為優化重點；Meesho 則鎖定以價格為先的買家與小商家，這是印度一個不同且大得多的市場區塊。

透過物流、廣告與服務而非佣金來獲利，使賣家成本維持低檔，進而累積出 2.34 億名交易用戶與超過 70 萬名賣家。

創辦人將 IPO 定價低於先前 70 至 80 億美元的目標，以吸引長期持有者；79 倍認購與 45% 的掛牌漲幅驗證了這項選擇。

半年虧損擴大至 43.3 億盧比，因此掛牌募得的資金用於支應行銷支出——零佣金押注仍在公開市場上接受檢驗。

零佣金模式可透過物流與廣告費用贏得以價格為先的消費者；偏低的 IPO 定價區間為新股東留下上漲空間，但虧損擴大意味著市場仍在為這場押注提供資金。

截至 2025 年 12 月 10 日，Meesho 已在 BSE 與 NSE 上市，在掛牌首日後估值約達 7,700 億盧比（86 億美元），成為印度首宗大型綜合電商上市案。新股發行籌得約 425 億盧比（4.75 億美元）；SoftBank、Prosus 與 Fidelity 未出售任何股份，而 Elevation、Peak XV 與 Y Combinator 則減持持股。憑藉 2.34 億名交易用戶與 70 萬名賣家，Meesho 持續擴展其創作者網絡與主打超值的品類；其下一項考驗是，隨著新資金投入行銷與物流，擴大的虧損能否收窄。